行业核心观点：

上周农林牧渔板块整体下跌。上周上证综指上涨 2.75%，申万农林牧渔指数下跌 0.12%，跑输上证综指 2.87 个百分点，在申万 28 个一级子行业中排名第 26。水产养殖以 7.63%领涨，其他种植业领跌，跌幅 3.36%。疫情下海外国家出口限制，叠加国内外病虫害肆虐，推动粮价上涨预期升温，草地贪夜蛾防控严峻叠加生猪补栏拉动饲料需求，转基因玉米商业化进程或加速，建议关注种业板块相关龙头企业。生猪养殖方面，本周猪价继续回升，短期内猪价有望保持反弹，我们认为规模化龙头在成本控制、疫情防控等方面优势明显，市场份额仍有较大上升空间，建议关注生猪养殖板块优质龙头。此外，我们建议关注后猪周期，受益于生猪存栏回暖，或迎来业绩拐点的动物保健板块。

投资要点：

生猪养殖：上周 22 个省市生猪均价 31.18 元/kg，较上周环比上涨 6.67%，同比上涨 94.63%。牧原股份：2020 年 5 月份，公司销售生猪 144.7 万头，销售收入 40.67 亿元；公司商品猪销售均价 26.20 元/公斤，环比下降 9.97%。5 月中旬之前，公司商品猪价格呈现下降趋势，之后呈现回升态势。温氏股份：5 月销售肉猪 90.06 万头（含毛猪和鲜品），收入 34.69亿元，毛猪销售均价 29.61 元/公斤，环比变动分别为 4.21%、-8.18%、-10.92%，同比变动分别为-55.33%、7.07%、110.75%。公司肉猪销量同比下降，主因公司前一阶段总体投苗减少、加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。公司肉猪销售均价同比上升，主要是受国内生猪供给偏紧所致。正邦科技：公司2020 年 5 月销售生猪 49.62 万头（其中仔猪 8.27 万头，商品猪 41.35 万头），环比增长 1.92%，同比增长 20.65%；销售收入 18.26 亿元，环比下降 13.76%，同比增长 138.12%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价 29.86 元/公斤，较上月下降10.72%；均重 136.84 公斤/头，较上月增长 0.79%。

粮食：整体来看，5 月份玉米市场焦点主要围绕临储拍卖，价格受市场各类传闻及月末临储拍卖落地影响较大。目前已经进入 6 月，从供给端看，最主要的变化将是拍卖的常态化；从需求端看，未来需求导向将是逐渐向好的趋势。