报告摘要

事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020 年 4月，挖机销量为 45426 台，同比增长 59.9%，其中，国内销量 43371台，同比增长 64.5%，出口销量 2055 台，同比增长 0.9%。

4 月份挖机销量再超预期，中挖累计销售增速转正：4 月份挖机销量为 45426 台，同比增长 59.9%，再超市场预期。国内销量 43371台，同比增长 64.5%，其中小中大挖销量分别为 26579/11533/5239台，同比增长 67.6%/65.1%/49.0%，小挖和中挖增长较快，并且中挖 1-4 月份累计销售增速已转正，说明基建项目已经逐步启动。出口销量为 2055 台，同比增长 0.9%，考虑到海外疫情的影响，这一销售也是超预期的。

二季度确定性高增长，上调全年挖机增长预期：根据我们的草根调研，目前行业销售火爆，设备供不应求，并且仍然存在一定的交付缺口，前期三一、徐工、柳工等主机厂均发布了涨价通知，目前终端售价已有不同程度的上调。销量方面，我们预计 5 月份国内挖机销量增幅可能达到 50%以上，二季度增长确定性高，并且我们将全年挖机销量增速从 10%左右上调至 15-20%。

加大基建投资是稳经济重要手段，政策将不断催化：3 月 27日，中共中央政治局会议指出积极的财政政策要更加积极有为，并特别提到将适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模；4 月 30 日，证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，意在拓宽基础设施项目的融资渠道、降低融资成本，以便通过权益、准化方式为推动新一轮基建提供支撑。截止 4 月份，全国已新增发行新增专项债 1.22 万亿元，发行进度大幅提前，为基建项目提供了充足资金。基建投资作为稳经济重要手段，后续政策将不断催化，工程机械有望显著受益。

投资建议：考虑到二季度工程机械板块增长确定性高，重点推荐主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密，塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。