行业核心观点：

上周30个中信一级行业指数中，有色金属指数下跌0.82%，有色金属行业涨跌幅度排名第22名。上周，各国进一步释放流动性以支持经济复苏的消息频出，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变并取消国债购买上限；欧洲央行公布了新贷款计划(PELTRO)期望缓解短期融资市场的压力。受宏观情绪影响，有色金属跌幅减弱，周末开始回升。国内方面，云南关于商业收储有色金属的消息提振了行业信心，周四公布的PMI相关数据也印证了国内经济逐步恢复，市场情绪向好。目前，海外疫情仍在继续，国外矿山一季度产出均有所下降，供给端频繁受扰；需求方面一季度房地产、汽车、家用电器等有色金属下游行业生产下降，导致有色金属消费增长减弱，尽管目前复工复产正有序进行，但有色下游消费完全恢复仍需一段时间，短期建议关注黄金等贵金属避险价值。

投资要点：

黄金避险资产仍具备投资价值：新冠肺炎仍在持续，世卫组织5月1日宣布，该委员会一致同意新冠疫情目前仍然构成“国际关注的突发公共卫生事件”。全球经济形势承受较大压力，美国商务部公布数据，一季度美国实际国内生产总值下降4.8%，出现2009年来单季最大跌幅；瑞典央行称疫情或令瑞典经济今年至少萎缩6.9%，受经济形势下行影响，黄金避险需求长期存在，有望推升金价。上周，各央行陆续公布货币政策进一步释放流动性，美联储称将在5月4日至8日期间以每天约80亿美元的速度购买证券；日本央行将基准利率维持在-0.1%不变并取消国债购买上限；欧洲央行进一步出台措施提振市场，释放流动性驱动下的宽松政策以及各国低利率、负利率状态将对黄金构成强有力支撑，预计黄金价格将上涨，建议关注相关板块投资机会。

铜供需改善，价格有望上涨：全球主要铜矿山受疫情封锁影响严重，力拓、自由港等顶级矿商下调了2020年铜产量目标，GlobalData预计今年铜产量增长将降至1.9%，尽管秘鲁称将在本月逐渐放宽对采矿业的限制，但短期看，铜供给端仍然承受较大压力。国内方面，云南收储政策也将进一步减弱铜市场库存。四月份，我国防控疫情一片向好，国家统计局数据显示，中国4月官方制造业PMI50.8，预期51，前值52，制造业和非制造业生产经营活动继续改善，下游消费有所回振；叠加5G端持续发力，700亿5G基站采购落地，新基建将大幅带动铜需求进而推动铜价上涨，建议关注相关龙头企业投资机会。