行情回顾：本周交运指数上涨 0.51%，沪深 300 指数上涨 1.87%，跑输1.36%，排名第 22/28。交运板块涨幅前五的个股为德新交运（27.81%）、华夏航空（10.81%）、韵达股份（9.12%）、宜昌交运（8.83%）、春秋航空（6.48%）；跌幅前五的个股为亚通股份（-11.05%）、*ST 欧浦（-9.52%）、海峡股份（-6.67%）、ST 安通（-6.18%）、海南高速（-6.15%）。

行业重点数据跟踪：航运：干散：BDI 指数为 751 点，环比上升 18.27%；CDFI 指数为 612.63 点，环比上升 1.45%。油运：BDTI 指数为 1,154.00 点，环比上升 3.59%；BCTI 指数为 949.00 点，环比上升 16.30%；CTFI 指数为2,760.13 点，环比下降 2.37%。集运：CCFI 指数为 884.19 点，环比下降0.23%；SCFI 指数为 829.29 点，环比下降 4.44%。航空：布伦特原油 28.08元/桶，环比上升下降 10.80%；2020 年 4 月，航空煤油出厂价（含税）为3,029.00 元/吨，环比下降 28.14%；美元兑人民币中间价为 7.0718，环比上升 0.52%。2020 年 2 月，民航旅客周转量为 162.10 亿人公里，环比下降82.54%；民航货邮周转量为 11.16 亿吨公里，环比下降 45.18%。铁路：

2020 年 2 月，全国铁路货运量为 3.22 亿吨，同比增长 8.31%。公路：2020年 2 月，全国公路货运量为 8.26 亿吨，同比下降 50.61%。快递：2020 年3 月，规模以上快递业务收入 669.10 亿元，同比增长 12.27%；快递业务量为 59.84 亿件，同比增长 23.03%；快递单价为 11.18 元，同比下降 8.75%；快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 85.9。

本周要闻：航空：民航局推出提升国际航空货运能力的措施。航空：3 月航空生产运行同比大幅下降，航空公司累计亏损 398.2 亿元。快递：3 月全国快递业务量同比增长 23%。

本周核心观点：1）快递：行业已恢复疫情前水平，3 月快递业务量完成 59.8亿，同比增长 23%，快递业务收入预计完成 669.1 亿元，同比增长 12.3%，政策加码国家推进快递进村，我们建议重点关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递。2）物流：我们推荐密尔克卫，仓储业务持续发力，并购优质仓储资源，股权激励彰显信心，控股股东计划增持股份。3）航空：国内航线持续复苏，5 月有望大幅好转，民航局大力推动国际货运航空发展。

目前板块估值和油价处底部区间，推荐低成本航空春秋航空、国内线占比较高的华夏航空、吉祥航空以及抗风险能力强的三大航。4）航运：短期油价较难恢复，油运高景气有望持续，Q1 板块业绩预计大幅增长，推荐全球最大 VLCC 船东招商轮船、制裁运力解除、具备高利润弹性的中远海能。