投资要点：

日均耗煤量徘徊不上，下游需求持续改善或将告一段落：从近 20 日均耗煤量来看，整体徘徊不上，持续维持在去年同期 84%的水平，从水泥价格指数和制造业 PMI 分项指标指数来看，国内复工复产或将告一段落，一方面受到海外需求下滑、外贸企业订单减少，外需减少；另一方面受国内居民收入预期的转差影响，内需也面临下滑，包括居民购房需求、购车需求转弱。

疫情对海外钢铁需求的冲击扩大：4 月初发布的部分重要经济体制造业 PMI 指数大幅回落，其中日本、意大利、法国、韩国以及欧元区整体 PMI指数创新低，海外疫情对经济的影响逐步显现。进入 3 月后，海外大量钢厂应对需求下降，减产确保价格稳定；但从上周来看，部分国家钢铁产品价格周环比出现大幅下跌，日本冷轧和中板、欧盟中板都出现大幅下跌；整体说明海外疫情对钢铁需求的冲击扩大。

国内钢材供给增加，库存下降速度放缓。上周螺纹钢产量环比增加15.28 万吨；热轧板产量环比减少 1.22 万吨。五大品种合计产量 936.23 万吨，环比增加 22 万吨，连续三周增产。高炉产能利用率和电炉开工率持续攀升。受消费环比下降的影响，上周社会和钢厂库存的下降速度放缓，其中热轧板社会降库趋缓尤为明显。

铁矿发货量环比减少、港口库存持续下降，焦炭供给释放放缓，焦煤库存下降。上周国内港口合计铁矿库存 11536.3 万吨，环比减少 158.59 万吨。我们延续之前的判断，未来海外钢企减产、对铁矿需求的减少，铁矿价格整体面临下行的压力。上周独立焦化厂日均产量环比增加 0.11 万吨；焦化厂库存环比减少 2.17 万吨；国内焦煤整体库存环比减少 52.91 万吨，连续两周下降。

投资建议：受高库存和内、外需下降的影响，钢材现货价格面临承压，

短期行业整体盈利很难有大幅改善。二季度随着海外疫情的蔓延，海外经济的大幅下滑推动全球铁矿供需走向宽松、同时叠加国内焦炭供给的改善，钢材成本端下行压力加大。今年是十三五末年，保就业、稳增长是首要任务；如果海外经济大幅下滑，国内逆周期稳增长加码，受此影响部分以内需为主的长材产品需求有保障，成本端价格的下降，将促使长材企业盈利会有所改观。建议关注海外冲击和国内对冲带来的钢材需求的结构性机会。重点关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司：三钢闽光、方大特钢。