行情回顾：中信家电指数跌幅 1.16%，跑输大盘，位列 29 个一级板块涨跌幅第 19 位。家电二级版块中，照明电工及其他、厨房电器上涨，白色家电、黑色家电、小家电下跌，涨跌幅分别为 1.21%、0.94%、-1.49%、-3.09%和-0.63%。

美的举办行业首个空调开发者大会：4 月 1 日，2020 美的空调开发者大会云发布，超过 1000 万人次在线观看本次大会。这是空调行业的首个开发者大会。来自美的空调全球五大研发中心的开发者，以及科大讯飞、腾讯、京东、钟南山创新公益基金会等美的空调开发者联盟伙伴在线参与。会上，美的空调发布了舒适星 II、风语者 II、领鲜者、东风等换新风无风感、全健康、语音空调新品，同期亮相的还有 303 款符合新版能效国家标准的空调新品。

分析点评：近年来，健康一直是空调行业的发展趋势，但是在新冠疫情来袭之际，消费者又对“健康”提出了新的需求——除菌。中怡康的线下数据表明，除菌空调的份额正在提升。2020 年 1-11 周，除菌空调占整体线下空调市场的零售额份额已经达到 10.1%，相比于去年同期份额提升了2.3%。在 3 月 11 日，美的空调就发布了《带高温智清洁功能的房间空气调节器》企业标准。而在 4 月 1 日的开发者大会上，美的空调发布了巴氏高温除菌技术，提出了 56 度及以上高温，持续运行 30 分钟以上的除菌标准。空调能效新标准也给行业发展带来了新的机会。1 月 6 日，空调能效新标准《房间空气调节器能效限定值及能效等级》已通过审批，并将于2020 年 7 月 1 日正式实施。1 月 16 日，经检测合格，美的空调 35KW100机型获发行业第一张符合新版节能标准的节能认证证书。目前，美的空调根据新版能效国家标准要求，已经完成 303 款符合新能效标准的产品储备，将随着新能效标准的实施同步上市。我们认为，对健康的追求和空调能效新标准是 2020 年空调行业的两大机遇。疫情导致消费者对于健康和除菌的关注度显著提升，且至少会持续到 5-8 月份的空调销售旺季。而能效标准的“升级”，将加速产品的升级换代，同时对技术要求的提高也会使产品均价上升。这对企业来说也是一个新的起点，拥有雄厚研发能力和技术实力的龙头企业将迎来新的机遇。推荐关注美的集团、格力电器。

第一季度白电市场需求低迷：奥维云网（AVC）推总数据显示，2020 年第一季度冰箱市场零售量为 469 万台，零售额为 130 亿元，同比分别下降22.5%和 28.0%。第一季度洗衣机市场零售量为 600 万台，同比下滑 27.8%，零售额为 105 亿元，同比下降 35.9%。其中线下市场受到的冲击更为严重，零售量、额分别下滑 51.4%、50.8%。第一季度空调行业规模为 149.2 亿元，零售量为 524 万台，同比分别下降 58.1%和 46.4%。

分析点评：2020 年初，疫情对家电行业的影响较为明显，从产品生产到终端消费都处于低效运转的状态。白电行业亦不能独善其身，奥维云网（AVC）推总数据显示，白电整体一季度零售额降幅在 45%左右。分品类看，消费者宅家期间需要存储食材，冰箱市场规模降幅相对较小。防疫期间消费者对健康的关注度上升，洗衣机附带的杀菌消毒功能契合市场需求，但部分洗衣机需要安装，仍受疫情影响，洗衣机市场降幅居中。空调在一季度零售中下降最为严重，可能有以下原因：首先，国内空调市场较为成熟，普及率较高，再加上地产行业后周期影响，空调需求本身已经展露疲态；其次，空调销售旺季 5 月份开始，第一季度购买空调并非刚需；最后，空调需要工作人员入户安装，疫情影响下消费者会选择推迟购买。根据中国产业信息网的数据，2016 年白电出口占总销量的比例达到了30%-45%。根据各公司年报，我国白电企业接近半数国外收入占比超过或接近 50%。我们认为，白电行业已经是一个全球化的行业，出口成为影响行业增长不可忽视的因素。但是国际疫情的扩散会对企业出口造成较大影响，因此二季度企业仍然面临较大的现金流和营业收入压力。在外部环境不利，需求释放缓慢的情况下，资金实力雄厚、销售渠道完善、品牌效应明显的龙头企业抗压能力较强。推荐关注格力电器，海尔智家。

本周家电板块整体下跌，跑输大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。