核心观点

亿翰数据显示，2020年3月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长156.4%，同比下降13.6%，同比降幅较2月收窄29.5个百分点；1-3月累计销售金额同比下降19.1%，降幅较1-2月收窄4.4个百分点。我们预计4月份房企销售、施工将迎来全面复工，供需持续改善。当前地产板块多元利好共振，继续看好地产股估值修复机遇。百强销售持续复苏，二季度迎接供需改善1-3月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达370、206、155、86、27亿元，同比-16.8%、-27.6%、-29.8%、-27.1%、-42.3%，TOP10门槛延续最小降幅。百强房企单月销售金额中1家环比下滑，较2月减少92家，63家同比下滑，较2月减少26家。国内疫情好转加速房企复工和需求释放，据我们跟踪，重点房企目前售楼处90%以上开放，施工项目普遍复工率70-80%，工人到岗量也在加速提升，百强销售持续复苏。我们预计4月份房企销售、施工将迎来全面复工，供需持续改善。

头部房企施展韧性，招蛇、金科、阳光城、万科、滨江单月增速领先

2020年3月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比+3.0%、-7.6%、-8.3%、-21.5%、-21.0%、-23.2%，增速较2月分别+17.6、+14.6、+47.9、+29.3、+41.0、+43.9个百分点。主流A股上市房企中，3月单月同比增速靠前的为招商蛇口22%、金科股份21%、阳光城-2%、万科A-6%、滨江集团-9%等；一季度累计同比增速居前的为招商蛇口-5%、金科股份-5%、首开股份-6%、万科A-8%、金地集团-17%等，优质房企一季度降幅控制在个位数。

3月市场景气度回升，下一步继续关注流动性

2020年3月全国66城新房销售面积同比下降28%，同比降幅较2月收窄43个百分点。一、二、三四线城市分别同比减少46%、28%、23%，同比降幅较2月收窄15、36、55个百分点。一季度地方逆周期政策逐渐转向需求支持，同时全球宽松加码打开货币政策空间。融360数据显示3月全国首套房、二套房利率连续4个月环比下降，降幅均接近5BP，且有4城6家银行下调首付比例。同时房企融资边际改善，如发债名单制管理回归市场化，优质房企发债规模和利率都出现明显优化，助力融资集中度提升。未来需要关注流动性持续改善空间，尤其关注国内降息降准政策进展。

　多元利好共振，继续看好地产股估值修复机遇

当前地产板块多元利好共振：国内疫情好转，销售、投资逐步正常化，预计Q2迎来需求反弹；政策改善有望推进，对销售给予更多支持；融资政策边际改善，优质房企受益融资集中度提升；年报季房企业绩稳定、全球流动性宽松提升高股息吸引力，都将构筑地产股配置机遇。继续推荐：1、具备融资优势、信用评级高的龙头房企：万科A、金地集团等；2、成长型房企，在未来有望受益评级提升：中南建设、金科股份、华发股份等；3、物业管理和存量资产龙头：招商积余、新大正、大悦城等。