行业核心观点：

上周食品饮料板块表现亮眼，申万食品饮料指数上涨5.34%，跑赢上证综指4.38pct。在疫情影响下，具有一定必需消费属性的食品饮料板块展现出了较强的韧性。随着我国疫情基本得到控制叠加政策刺激，餐饮等线下消费场景逐步恢复，但海外疫情爆发，预计恢复速度低于预期，建议关注短期受益于疫情需求增长较快同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食等子板块；白酒板块中，高端酒预计受疫情影响最小，板块整体随着预期恢复，或迎来估值修复行情，当前时点首推业绩确定性较强的高端白酒板块。

投资要点：

本周行情回顾：上周上证综指上涨0.97%、申万食品饮料指数上涨5.34%，跑赢上证综指4.38pct，在申万28个一级行业中涨跌幅排第2。各子板块全线上涨。调味发酵品（+11.44%）、其他酒类（+11.41%）以及啤酒（+8.68%）涨幅居前。

白酒每周谈：上周白酒板块全线上涨，口子窖（+11.05%）、顺鑫农业（+10.70%）、山西汾酒（+8.54%）领涨，贵州茅台上涨3.88%。3月27日，贵州茅台北向资金持股比例为7.95%，较上上周减少0.03pct，上周累计净流出3.3亿元。随着我国疫情基本得到控制，餐饮等线下消费场景逐步解冻，上周普飞批价走出“V”型反弹，重回2000元以上水平，保持在2050-2110元左右，我们认为未来批价大幅下跌的概率较小，1800元左右或为底部。此外，贵州茅台因贵州酒交所子公司贵州佰酒汇不当营销行为快速宣布取消其经销商资格，彰显茅台“后千亿时代”夯实其品牌价值，完善渠道体系的决心。截至本月，茅台已执行1-5月打款，走进系列增量叠加直营渠道放量，本就受疫情影响较小的贵州茅台实现Q1开门红的概率较高。行业层面，成都春糖定档5月21日-23日，山东春糖拟定档6月13日。

政策：全国多地发布了消费券政策，发放总额已达数十亿元；多部委联合发文推进商贸流通企业复工营业。政策端刺激将为疫情期间受到较大影响的消费行业恢复提供支撑。速冻：冷冻食品问卷调查发现超四成样本企业产销恢复不足60%；多数样本企业反映复工过程中的遇到的主要问题是需求不足，销售不畅。随着餐饮逐步回暖，终端需求有望逐步理顺，速冻B端增长有望逐步恢复。

多家企业发布2019年年报，海天双汇稳健增长。海天味业：实现营收197.97亿元（+16.22%）；归母净利润达53.53亿元（+22.64%）。双汇发展：实现营收603亿元（+23.43%）；归母净利润54亿元（+10.7%）。