事件：2月9日，国务院印发《关于切实加强疫情科学防控有序做好企业复工复产工作的通知》（简称复产通知），标志着全国各省市正式进入复工复产期。我们认为军工企业由于其管理机制、地理位置、员工属性等特殊属性，在复工复产方面具备天然的优势。

核心观点

疫情非常时期的背景下，制造类企业逐步推进复产。随着春节后首个14日隔离期限结束，2月10日全国陆续迎来复工。但是在疫情非常时期、防疫物资紧张的背景下，受限于员工到岗、采购备货、物流等多方面因素，企业的复工较难一步到位：1）本次疫情恰逢春运，相当数量的生产一线的外地员工返乡过年，节后返程不仅各环节有严格管控，且符合被观察条件的对象返工后须居家隔离14天，无法立刻到岗。2）疫情时期非常监管下，物流服务的不确定性较高，且复工初期优先保障防疫应急和生活必需物资的配送，公司原料采购、交付发货或将收到一定影响，若节前备货不足，可能会影响生产。3）鉴于当前防疫物资和监管力量的条件，全国多数城市采用的是申报备案制复工，从事社会必需品生产或者规模以上企业的复工可能获得优先核准，且防疫措施必须健全。

受益于管理机制、地理位置、国防属性等特点，军工企业在复工复产方面具备一定优势。首先，目前主导国防工业的十大军工集团虽然经历分分合合，但从事一线生产任务的厂所不少仍是在1966——1978年大三线建设中发展起来的，这些企业不少都拥有几个共同特征：1）地理上位于我国内陆三线城市，本地员工占比较高；2）生活配套齐全，至今有些仍集中于相对独立的小社区；3）作为国防工业的一部分，应急动员和生产能力强。以上三点特征可以帮助这类企业提高复工到岗率，军工产品的特殊性应也较容易获得复工核准。此外，所有的军工企业拥有以下两大共性：1）军工业务客户需求的计划性、长期性、稳定性；2）一季度生产淡季。这两点共同确保了企业的订单预期和生产交付从年度范围内看不会受疫情影响而大幅波动。

国防军事工业的特殊性，供应链保障能力强。由于禁运和涉密的限制，军工产业自主可控要求高，相关配套企业需通过严格的资质认证，不少都设置双流水和多流水保证稳定供应，形成了一个相对稳定且耐冲击的供应体系。这种线条相对清晰的配套关系，在应急管理和物流配给上相对可控，另外涉密产品往往采用相对稳定的物流渠道，因此受疫情影响不大。

投资建议与投资标的

疫情冲击之下，军工作为少数复工复产确定性高的产业，全年实际经营情况基本不受影响，且2020年行业景气度高。在估值跟随大盘整体回调的背景下，军工产业投资的性价比显现。建议关注低估值核心军工配套及优质赛道高增长标的，如：航天电器(002025，买入)、应流股份(603308，买入)、中航重机(600765，买入)、振华科技(000733，增持)、中航机电(002013，买入)、中直股份(600038，增持)、火炬电子(603678，未评级)、光威复材(300699，买入)、中航高科(600862，未评级)、中航电测(300114，增持)、中航光电(002179，买入)、楚江新材(002171，买入)、中国海防(600764，未评级)等。