多数车企计划至少延期一周复工。按照原先的复工计划，多数汽车行业公司将于2月10日复工。其中，2月3日复工省市占全国汽车总营收近3成、10日复工占6成+，14日复工湖北占8%。但根据我们近期跟进统计的车企复工进展，除重卡企业上周已复工外，不少乘用车、客车企业计划延期至2月17日，包括华晨宝马、东风本田、一汽丰田、广汽丰田等。车企对于复工的态度并不急迫，主要考虑目前无法销售、没有需求，生产即库存。

零部件公司提交复工申请，等待审批中。零部件公司生产一般跟随整车厂节奏，目前调整销量预期的整车厂还比较少，零部件供应商需要随时做好复产供货准备。我们预计整体复工节奏将快于整车。但和车企一样，也需要报地方政府检查、审批。目前核准公司较少。

复工难点。主要在于1）复工审批流程较慢（零部件相对更加急迫），2）防疫物资短缺，3）员工返程受阻以及需隔离2周。总体上一二线城市难度大于三四线城市。上市公司短期现金流问题不大，但对下游需求，以及其供应商抗风险能力有担忧（规模往往更小）。近期中央也提出疫情防控和经济社会发展两手抓，预计一二线城市接下来会更快回到经济正轨上，江浙沪汽车产业群恢复生产则会更迅速。

维持1季度批发-30%至-10%的初步预期，2020-2021依然持景气向上判断。前一篇报告中，我们对1Q20、2020年销量按不同地区做了悲观、中性、乐观三种情景假设，目前我们维持原预期。同时，我们判断疫情结束后会有首购提前释放，以及2021年有望迎来换购高峰，2020-2021的景气修复预期不变。不确定性仍然来自于疫情持续时长。

板块超跌，乘用车估值仍在底部。这次疫情对汽车板块股价形成较大冲击。1月14日-2月3日，申万乘用车指数跌14%、申万零部件指数跌14%，其中长安-25%、吉利-23%、广汽H-20%、上汽-19%跌幅都在20%左右甚至以上。2月3日-2月10日，乘用车跌6%、零部件涨2%，上述四家乘用车标的分别-5%、+9%、+7%、-5%。零部件则按特斯拉产业链与非特斯拉产业链分为两类，前者前期跌幅更小、后期涨幅更大。

投资建议：疫情对汽车行业仍为短期影响，预计影响1季度增速10-30PP、2020全年0-8PP，2020-2021景气回暖趋势不变。疫情冲击股价调整幅度上，乘用车>非特斯拉零部件>特斯拉零部件。乘用车估值回到底部，配置吸引力非常明显，零部件板块则受市场风格带动更显著。整车继续推荐：长安汽车、上汽集团、吉利汽车；零部件推荐：华域汽车、精锻科技。弹性机会建议关注特斯拉产业链。