本周市场回顾。本周机械设备指数上升 0.84%，创业板指上升 2.38%，沪深 300指数上升 0.82%。机械设备在全部 28 个行业中涨幅排名第 15 位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）27.6 倍，相比上周上升 0.2 个百分点。全部机械股中，本周涨幅前三位分别是康跃科技、华铭智能、联得装备，周涨幅分别为46.49%、19.74%和 17.20 %。

本周专题：轨交装备需求向上，零部件弹性大。

2020 年是铁路客运装备、铁路货运装备、城轨装备、维修需求共同向上的一年。通过在建线路自下而上的梳理，我们认为未来三年（2020-2022 年）高铁年均投产新线超过 5000 公里，城轨年均通车里程超过 1500 公里，且均为 2020年弹性最大，带动新增车辆需求持续旺盛。

轨交零部件需求是新增需求与更新维保需求的叠加。上一轮高峰期投入车辆步入大修期维修需求释放，此轮为通车高峰期和设备维修更新周期叠加，核心零部件需求弹性更大。十三五以来，我国铁路固定投资额一直呈现上涨趋势。截至 2018 年底动车组保有量为 3256 组且平均每年以 300 组的体量递增，城轨车辆保有量为 3.4 万辆且十四五新增车辆数仍将增长。庞大的车辆保有量及新增量催生零部件市场需求。据测算，我国高铁配件+城轨车辆配件年市场空间超过 600 亿。庞大的车辆保有量和新增量增加了轨交零部件行业的较大需求量，并且最早一批的高铁动车组也进入到了维修保养更新替换阶段，更新维保市场潜力巨大。我国高铁目前一些关键的零部件，例如制动系统与车轴轮对还需要从国外进口，或者从中外合资厂购入，进口替代仍有空间。

平台化整合是行业趋势。对标国际，德国与美国这两个轨交大国中，克诺尔与西屋制动都经历了通过兼并收购扩大产品线，建立平台化模式，最终成为行业寡头的过程。同样作为轨交大国的中国，在不久的未来也有望出现一个轨交资源整合者，做出轨交零部件平台化效应，打造中国自己的轨交零部件巨头。

核心标的：埃斯顿、建设机械、华铁股份、神州高铁、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、北方华创。建议关注：快克股份、赢合科技。