2019电子板块涨幅居前，基金持仓超配比例恢复高位。回顾2019年1-12月申万行业涨幅指数，申万电子行业指数以73.8%涨幅位居行业前列。同期，沪深300指数涨幅为36.1%，创业板指涨幅为43.8%。2019年第三季度公募基金超配电子比例达到7.42%，仅次于2017年第三季度的8.21%，达到自2012年以来的历史次新高。从基金持仓结构来看，2019年电子板块全年行情由基站建设、半导体国产替代、TWS耳机创新终端三大主线驱动。

消费电子：关注5G手机结构性创新和可穿戴设备崛起。从手机端来看，2020年将是5G手机销售大年，由于内部结构的改变，5G手机将带来AiP模组封测、散热、SiP模组封装和元器件微型化等细分市场的机会；从可穿戴设备来看，2019年是安卓TWS元年。建议关注环旭电子（601231.SH）、长电科技（600584.SH）、顺络电子（002138.SZ）、中石科技（300684.SZ）。PCB：上游高端覆铜板材料国产化进程加速。从下游PCB来看，2019年年底主设备商招标采用优化方案，工艺门槛及建设成本均有降低，或将引入更多供应商参与备货，通信PCB二线厂商受益；从上游覆铜板来看，目前美国厂商罗杰斯占有高频覆铜板市场50-70%的份额，内资厂商生益科技承接部分订单，未来华正新材亦将占据一席之地。建议关注崇达技术（002815.SZ）、华正新材（603186.SH）、生益科技（000909.SZ）。

半导体：国产替代是长期趋势，关注模拟IC和存储细分市场。在中美贸易摩擦大背景下，半导体国产替代将是长期趋势，其中模拟IC和存储细分领域发展确定性高。模拟IC板块是国产替代需求最强烈的市场之一，我们预计内资模拟IC市场增量规模在500亿元以上；NOR Flash在2019年结束下行周期进入上行通道，在多个下游需求推动下，未来价格有望进一步上涨。建议关注圣邦股份（300661.SZ）、兆易创新（603986.SH）。

显示器件：面板价格仍在底部，静待日韩产能退出。从面板价格看，2019年大尺寸LCD价格仍在下跌，跌幅有所收窄；从供需结构看，2019Q4LCD面板供需已有改善，60寸及以下的中小尺寸供需趋于平衡；从未来发展看，2020年LCD产能退出和新增将同步进行，行业供需有望恢复平衡。建议关注京东方（000725.SZ）、TCL（000100.SZ）。