铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格上涨

截至 12 月 20 日，普氏 62%品位铁矿石价格为 90.9 美元/吨，较上周下跌 3.6 美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为 1740.0 元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为 2605.0 元/吨，较上周上涨 10.0 元/吨。

卷螺差再度转正

近期，板材表现强于长材，周内上海地区卷螺差再度转正。截至 12 月 20 日，上海地区 20mm 螺纹钢价格为 3860 元/吨，较上周下跌 50 元/吨；上海 4.75mm 热卷价格为 3870 元/吨，较上周下跌 20 元/吨；上海 1.0mm 冷轧板价格为 4430 元/吨，较上周上涨 30 元/吨；上海 20mm 中厚板价格为 3830 元/吨，较上周上涨10 元/吨。

钢材模拟利润下跌

截至 12 月 20 日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为 581.1 元/吨、507.5 元/吨、536.4 元/吨、361.4 元/吨，较上周分别下跌 84.3元/吨、56.5 元/吨、13.8 元/吨、31.5 元/吨。

消费韧性持续

从本周统计局发布的数据来看，11 月，地产投资保持强劲，单月新开工面积增速虽大幅回落，但结合 10 月数据来看，整体仍处于较高水平，地产端持续带动钢材消费。

2019 年 11 月单月，房地产开发投资 11662 亿元，同比增长 8.4%，增速环比下降 0.4 个百分点；房屋新开工面积 19560 万平方米，同比下降 2.9%，增速环比大幅下降 26.1 个百分点，打破了连续 24 个月的正增长；商品房销售面积 15654万平方米，同比增长 1.1%，增速环比下降 0.8 个百分点。

从本周库存数据来看，钢材库存抬升，但淡季钢材消费仍保持较高水平，本周钢材合计表观消费量仍高达 1027 万吨，热轧、螺纹表观消费量均明显高于往年同期，且热轧强于螺纹。消费韧性下，虽然产量下降幅度远弱于往年，但钢材社会库存、厂内库存均未出现大幅抬升，高产量被有效消化。本周库存合计上升 7.6万吨，总库存仍较去年低 30.7 万吨。同时，随着现货价格的回落，螺纹价格有望逐步接近钢贸商冬储心理价位，冬储需求接替真实需求，需求的持续使钢价下有支撑。

盈利稳健，板块存在估值修复机会

12 月，钢材进入需求淡季，叠加目前钢价过高钢贸商冬储意愿弱，钢价高位承压。但目前行业盈利整体处于较为理想的状态，四季度钢厂盈利情况良好，板块估值存在修复机会。建议关注南方低估值企业三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。