投资摘要：

产品涨跌幅

涨幅靠前品种：MEG（+13.84%）、DEG（+11.73%）、苯胺（+7.82%）、2%生物素（+7.69%）、丙烯腈（+6.54%）、有机硅 DMC（+5.71%）、107 胶（+5.71%）、生胶（+5.56%）、纯苯（+5.37%）、液氯（+4.82%）等。

跌幅靠前品种：聚丙烯粒料（-5.56%）、三氯甲烷（-5.47%）、草甘膦（-4.49%）、丁二烯（-4.17%）、乙烯（-3.85%）、R410a（-3.23%）、R125（-3.13%）、硫酸（-2.98%）、丙酮（-2.70%）、聚丙烯粉料（-2.69%）等。

市场回顾

本周中信基础化工板块上涨 1.57%，沪深 300 指数上涨 0.37%，与同期沪深 300指数相比，基础化工板块跑赢 1.2 个百分点。

子板块方面，粘胶（+4.13%）、橡胶制品（+3.59%）、农药（+3.07%）、其他化学制品（+2.48%）、日用化学品（+2.44%）等子板块涨幅居前，而有机硅（-4.63%）、钾肥（-3.94%）、氟化工（-0.87%）、锦纶（-0.85%）等子板块跌幅居前。

本周基础化工板块领涨个股包括：广州浪奇（+24.36%）、国风塑业（+22.39%）、利尔化学（+15.32%）、新乡化纤（+14.97%）、晶瑞股份（+11.92%）等，领跌个股包括：藏格控股（-12.93%）、立霸股份（-8%）、金力泰（-7.63%）、兆新股份（-7.27%）、华峰超纤（-6.59%）等。

每周一谈：有机硅市场近期持续上涨

1.1 有机硅市场近期表现：本周有机硅市场继续上涨，截至周五，DMC 华东市场价18500 元/吨，较上周同期上涨 5.7%，价差较上周同期扩大 958 元/吨，自 12 月初以来，DMC 价格持续反弹，累计上涨 8.8%，价差累计扩大约 1422 元/吨，行业盈利状况明显提升。

1.2 价格大涨原因及行业分析：本轮有机硅市场上涨始于 12 月初，推动近期价格上涨的因素主要有：（1）11 月份国内企业开工负荷不高，部分大厂停车检修，开工率较低，12 月开始企业检修较多，企业库存普遍处于低位，为涨价奠定良好基础；（2）年底将近，下游终端积极备货，受买涨不买跌心态影响，市场活跃度快速提升；（3）工业硅和氯甲烷价格均为稳中有升的态势，有效支撑了有机硅单体价格。

目前国内有机硅行业开工率 80%左右，新疆合盛 20 万吨/年于 2019 年三季度末开车，当前开工率提升至 80%。12 月份因湖北兴发装置存并线停车影响以及三友化工年度检修影响，预计 12 月份开工率相对 11 月份难有显著提高。

从供给端看，2018 年底国内有机硅粗单体产能 303.5 万吨/年，同比增长 1.7%，产量 237.2 万吨，同比增长 20.3%，产能利用率提高 12 个百分点至 78%，有效产能利用率达 86.1%，主要是行业盈利丰厚，企业开工率高。从需求端看，2018 年我国有机硅粗单体表观消费量 208.4 万吨（折 DMC 104.2 万吨），同比增长 16.7%，同期我国 DMC 出口量 26.4 万吨，同比大幅增长 23.4%，主要是 2017/2018 年海外有机硅装置接连遭受不可抗力，对中国有机硅需求大幅增加。

2019 年 1-11 月有机硅市场整体低迷，国内有机硅粗单体产量 209.4 万吨（折 DMC约 104.7 万吨），同比下滑约 4%，前十个月 DMC 出口量 18.6 万吨，同比下滑 19.1%主要是海外装置恢复生产，从中国进口有机硅的需求减弱。

未来几年有机硅行业扩产计划明显，2020 年我国有机硅粗单体新增产能预计 111万吨/年，约占当前有效产能近 38%，2021 年后还有约 60 万吨/年有机硅新增产能规划，从中长期看，有机硅行业或将迎来深度调整。

1.3 有机硅下游行业跟涨：受到 DMC 价格持续上涨影响，下游产品小幅跟涨。截至周五，华东生胶、107 胶市场价自 12 月初以来累计分别上涨 5.56%、5.71%。生胶下游混炼胶市场价自 12 月初以来累计上涨 3.03%，为 DMC 市场上行奠定了良好基础。

1.4 结论及投资建议：由于连续两月企业开工负荷较低，企业库存普遍低位，以及下游终端积极备货等影响，短期有机硅价格有望维持上涨态势；中长期看，由于未来几年新增产能较多，行业将面临重新洗牌，建议关注新产能投放进度。

投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各 20%。