乳制品：竞争格局维稳，高端产品刺激需求

我国乳制品的人均消费量仅为日韩的 1/3 至 1/2，估算未来 5 年我国乳制品市场规模将维持 5%左右的复合增速，低线城市和乡镇市场的消费需求将是主要驱动力量。产品方面，高端化趋势将进一步驱动行业增长，产品升级仍是主基调。成本方面，在需求量稳定的情况下，结合我国奶牛存栏量、单产水平和饲料成本趋势，预计未来两年原奶价格温和上涨。乳企龙头竞争态势保持稳定，行业集中度持续、缓慢提升。

啤酒：聚焦产品结构升级、产能优化及盈利能力的持续改善

从我国的消费量和人口结构来看，啤酒消费已经处于成熟阶段，量增空间有限，产品结构升级成为拉动行业内生增长的根本办法，吨酒价格提升成为行业扩容的重要推动力。2012-2018 年，经济型、中档、高档啤酒销量的年复合增速分别为-4.5%、6.9%、15.9%，高端化趋势明显。目前，70%省份龙头布局清晰，竞争格局基本稳定，龙头竞争策略由“要份额”向“要利润”转变，聚焦盈利能力更强的基地市场，关停低效工厂，优化产能，提升产能利用率；费用投放回归理性；产品结构受益高端化策略持续改善，行业盈利拐点向上，基地市场多的企业将明显受益。

方便面：竞争趋缓，行业升级

外卖产业已进入寡头竞争的成熟阶段，外卖补贴退坡，性价比优势弱化；加上外卖平台食品安全问题频发，具备工业化生产、有安全质检保证、大品牌背书的方便面再次获得消费者青睐，2017 年后行业释放回暖信号，行业龙头的竞争也回归理性，行业竞争环境趋缓。伴随中产阶级队伍的不断壮大，人们消费能力的不断提升，消费升级背景下，高端细分市场预计将保持双位数增长，在高端方便面市场拥有较强品牌力和产品力的企业将会受益。

推荐标的

推荐乳制品行业中的蒙牛乳业（2319.HK）、啤酒行业中的华润啤酒（291.HK）及高端方便面生产商日清食品（1475.HK）