生猪养殖：北方大猪出栏压力减小，南方供给仍偏紧

本周猪价启动上涨，由周初全国均价32.86 元/kg上涨至 34.55元/kg。受 11 月 30 日中南六省调运政策影响，原本生猪供应已大幅减少的南方区域供给更加趋紧，特别是华南地区。对于北方地区，调出量减少，北方猪价震荡有所下跌，但是 11 月北方大猪集中出栏高峰过后，可供出栏大猪压力有所缓解。另外，在行业整体供给仍偏紧的趋势下，养殖户挺价惜售的情绪增加，养殖端开始表现出价格低于心理预期则不出售的情况。同时北方灌肠、南方制作腊肉逐渐开始，消费开始逐渐回升。展望后市，我们认为短期消费趋增，春节前猪价仍将迎来一轮上涨，春节后考虑到国内龙头企业最早在 7 月左右开始大幅增加三元母猪留种的情况以及后期可能出现的高补高淘的行为，我们预计最早可在 2020Q2开始看到供给的恢复，但是供给紧张的情况短期还是难以快速改变。另外，复养补栏较早的东北区域疫情并未完全平复，后期仍需跟踪观察。建议关注温氏股份、牧原股份等。

禽养殖：鸡价震荡调整，停苗期将至拉低苗价

本周鸡价持续震荡调整，主产区毛鸡价格由周初 10.30 元/kg下跌至 10.13 元/kg。本周肉鸡存在提前出栏现象，体重偏低，屠宰场收购容易。鸡苗方面，受停苗期即将到来影响，鸡苗价格大幅下降，由周初鸡苗均价 8.40 元/羽下跌至 5.90 元/羽，品牌鸡苗成交价格以 6.0-6.5 元/羽为主，中小厂成交价格以 5.0-6.0 元/羽为主。我们认为，从供需情况来看，元旦、春节将至，市场需求情况趋好，目前屠宰节奏表现正常，如若后期猪肉价格再度走高，鸡价则有望继续回暖。鸡苗方面，受停苗期即将到来影响，鸡苗价格或将继续下行。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰牧业等。

动保&饲料：后周期拐点将至

动保：非瘟疫苗目前尚未开展临床试验，后期如若研发成功上市，将打开全行业市场空间，为研发实力、工艺水平、渠道销售优质的龙头企业提供业绩增量。同时，宠物疫苗也将成为动保企业长期的增长驱动力，目前上游养殖端生猪存栏尚未触底，同时本轮猪周期之后行业集中度有望得到较大提升，龙头企业份额显著提高，从而带动市场苗份额继续上行，动保板块仍具备改善空间，关注生物股份、中牧股份等。

　饲料：水产饲料仍为最优细分赛道，推荐竞争壁垒优质的海大集团，生猪业务有望继续为公司贡献增量。