投资要点：

本期行情回顾

本期（11.25–11.29）上证综指收于 2871.98，下跌 0.46%；沪深 300 指数收于 3828.67，下跌 0.55%；中小板指收于6096.48，下跌 1.28%；本期申万医药生物行业指数收于7683.33，下跌 2.58%。本期医药生物板块在申万 28 个一级行业板块中涨跌幅排名靠后，医药生物 7 个二级板块全部有所下调。

重要资讯

11 月 25 日，北京市医保局、天津市医保局、河北省医保局联合印发《京津冀医用耗材带量采购工作意见》。本次京津冀联合采购工作意见的制定和具体工作的实施将由京津冀三地医药（药械）采购中心成立工作小组完成。

11 月 28 日，国家医保局、人社局发布了《关于将 2019年谈判药品纳入<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>乙类范围的通知》，正式公布了本次医保目录乙类准入结果。本次谈判涉及的 150 个药品中含有续约谈判药品 31 种，新增谈判药品 119 种，其中 27 款药品续约功，70 个药品谈判成功，本次医保谈判共谈成 97 种药品。

核心观点

医药生物行业本周延续调整的趋势，除了和热点板块集体回落有关之外，2019 年医保谈判目录的落地同样释放了降价的压力。从谈判结果来看，在 119 个新增产品和 31个续约产品中，新增产品中 70 个谈判成功，价格平均降幅60.7%；续约品种中 27 个谈判成功，价格平均降幅 26.4%。从结果来看，外资药企的大范围参与成了国产药企降价的重要外部因素。长期来看，在医保目录谈判模式的引导下，降价换量成为趋势，企业度过了从试探到逐步适应的阶段，创新药间的竞争进一步加剧。同时，医保基金的支付压力和居民的用药负担显著降低。建议继续关注医药创新、消费和对降价免疫的医疗服务等板块。