投资要点：

本周行情

本周，申万医药生物板块下跌 4.70%，沪深 300 指数下跌 1.40%，医药生物板块整体跑输沪深 300 指数 3.30%，涨跌幅在申万 28 个一级子行业中排名第 27 位。六个子板块全部下跌，医疗服务板块和医疗器械板块跌幅居前，分别下跌 6.97%和 5.68%。截止 2019 年 11 月 26 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体 TTM 估值为 33.50 倍，相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为 75.22%。个股涨跌方面，长生退、仙琚制药和天宇股份涨幅居前，我武生物、圣达生物和凯利泰跌幅居前。

行业要闻

河北药采中心发布《城乡居民高血压糖尿病门诊药品集中采购文件》，集采药物包括卡托普利、缬沙坦、二甲双胍、阿卡波糖在内的临床常用 15种降糖降压药；上海最新规定自 11 月 25 日起，各医保定点药店将与相关企业围绕 701 个药品开展议价确认，药店零售价须与医保结算价一致，进而倒逼处方外流；11 月 25 日，京津冀三地医保局签订《药品医用耗材集中采购合作框架协议》，按品种制定计划采购量，原则上不低于年度总用量的 60%，要优先采购和使用联合带量采购中选品种，对于联合带量采购确定的中选价格，不再组织二次议价。

投资策略

本周，医药行业跌幅较大，主要系投资者收益兑现需求导致前期超涨的白马股出现抱团松动迹象，我们认为在当前市场部分标的估值过高的情况下有助于风险回调，中长期来看，顺应政策走势且具有基本面支撑的优质个股依然是市场追逐的热点。从行业层面看，仿制药带量采购、分级诊疗以及创新药械研发依旧是政策主推焦点，建议投资者继续关注以创新药为主的专科制药龙头恒瑞医药（600276）、健友股份（603707）以及产业链外溢的外包领域优质企业凯莱英（002821）、泰格医药（300347），同时看好进口替代下的优质国产高端器械龙头安图生物（603658）、乐普医疗（300003）以及不受医保约束的消费类服务商安科生物（300009）。