上周市场表现

上周半导体板块涨幅达-3.48%，上证综指涨幅-0.21%，沪深 300涨幅-0.70%，按申万二级 103 个子分类排在第 83 位。

行业观点

a）北京市经济信息化局发布了《北京市 5G 产业发展白皮书(2019年)》，主要围绕 5G 功率放大器、基站基带等核心芯片、通信协议栈软件、电信网络操作系统等产业薄弱环节进行突破；在产业链核心器件上，则重点支持 6 英寸碳化硅、氮化镓芯片工艺平台项目，初期预计达到月加工 1000 片 6 英寸 5G 中高频芯片生产目标。

b）台湾集邦旗下拓墣研究预测，5G、人工智能、车用、AR 应用及云端数据中心仍是推动 2020 年半导体成长契机，其中 5G 变革性技术最为关键。

我们认为上周调整应该认为是 1）年末部分机构投资者有兑现收益和调整换股的需求；2）中美贸易摩擦反复，市场情绪相对低迷。但我们保持对半导体龙头公司们 19 年整体业绩表现的乐观，原因有三。第一，根据龙头公司发布的高增长三季度业绩报，我们相信国产替代进程正在稳步前进，2020 科技对半导体有更旺盛的需求；第二，工信部的行业扶持文件与北京新出台的 5G 白皮书，体现出了国家政策的连贯性和持续性；第三，随着科技创新，5G/AI/Iot/汽车电子/VR/AR 等热门领域需要强有力的硬件支撑，国内多个公司已经在以上领域颇有建树，占据优质赛道。我们建议把握产业链具有国产替代的龙头公司，以及出现业绩拐点的行业。

目前我们维持对紫光国微、汇顶科技和通富微电的推荐。紫光国微在智能安全芯片和特种集成电路芯片方面有比较稳定的增长性。汇顶科技 LCD 屏下指纹项目顺利，明年指纹识别维持高渗透增长，相对其他龙头企业 PE 较低。而封测企业通富微电，随着半导体上游订单增加，封测行业明显受益走出上半年业绩低谷。