行业核心观点：

无论是结构性存款的进一步规范，还是央行调整市场利率，目的是降低银行负债端的成本。但是银行间的存款竞争加剧的背景下，此前存款保持竞争优势的银行仍是相对受益。从上市银行存款占负债的比例数据看，国有大行和农商行存款的优势更加明显。考虑到目前拨备仍处于高位，且银行板块整体估值不高，基本隐含了对经济前景、资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好保持低位，银行板块的业绩确定性优势以及部分个股较高的股息率有助于板块估值的稳定，以及保持行业间的相对优势。

投资要点：

市场表现：上周沪深 300 指数下跌 0.70%，银行指数（中信一级）下跌 1.21%，板块跑输大盘 0.51 个百分点，在 29 个一级行业中位居第 24 位。年初至今，银行板块整体上涨 22.77%，跑输沪深 300 指数 27.88%的涨幅 5.11 个百分点，在 29 个一级行业中位居第 9 位。个股方面，上周绝大多数银行下跌，其中仅上海银行、农业银行略有涨幅，分别上涨 1.2%、0.84%。

流动性和市场利率：上周央行逆回购投放 3000 亿元，利率2.5%，国库现金定存 500 亿，利率 3.18%。理财产品短期、中期收益率均小幅下降；长期收益率小幅上升。其中，1 月期、3 月期、1 年期的理财产品预期年化收益率分别为3.73%、3.92%和 4.11%。同业存单实际发行规模 5820 亿元，平均票面利率3.21%，发行规模大幅上升，发行利率小幅上升。

行业和公司要闻

行业要闻：

央行：11 月 18 日，中国人民银行以利率招标方式开展了 1800亿元逆回购操作，中标利率下调 5 个基点至 2.5%。当日无逆回购到期，央行实现净投放 1800 亿元。央行发布公告称，当日开展 1800 亿元逆回购操作，期限为 7 天，中标利率为 2.5%，较此前下调 5 个基点。

公司要闻：

中国银行：11 月 20 日，中国银行在境内完成 2019 年第二期二级资本债券发行定价，发行规模 300 亿元，最终票面利率4.01%。