周报观点：低耗煤负荷下电厂煤炭库存涨幅较快

低耗煤负荷下电厂煤炭库存涨幅较快。本周煤炭价格延续下跌趋势，CCI5500大卡指数周环比下跌 9 元至 562 元。需求端，电厂耗煤负荷处于低位，本周电厂日耗煤耗周环比下降 5.97 万吨至 56.55 万吨，对应的电厂煤炭库存周环比增加 42.9 万吨至 1669.3 万吨，全国重点电厂库存已达到 9446 万吨的高位，高库存背景下市场煤需求较差。供给方面，主产地煤矿开工率受部分前期停产煤矿复工影响小幅回升，矿上库存在下游需求较弱、出货不佳背景下持续累积，周内陕蒙等地煤矿已开始降价，但当前出货情况并未于明显好转。进口煤方面，近期市场传言福州港、广州港限制进口煤，目前来看对市场影响有限。当前煤炭价格受需求疲软、供应充足影响整体呈现回落态势，港口煤指数已跌至年内低点，后续煤炭需求端的主要看点在于电厂冬储，伴随着空气转冷、电厂耗煤负荷提升，电厂在冬季前或将进行阶段性补库，煤价跌幅或将籍此缩窄。

周内焦化市场弱势运行，关注年内焦化去产能落地情况。本周焦炭市场弱势运行，焦炭价格受钢厂控制厂内库存、减少焦炭采购量影响下跌，山西部分钢厂发起第二轮提降 50 元/吨。四季度焦炭涨价的主要动力或仍在在产焦炭产能压减方面，前期生态环境部等 16 个机关部委发布《京津冀及周边地区 2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，行动方案要求今年 12 月底前河北省压减焦炭产能 300 万吨、山西省压减焦炭产能 1000 万吨、山东省压减焦炭产能 1031 万吨，考虑到山西压减的焦化产能并非在产产能，四季度山东焦炭去产能执行情况对焦炭实际供给影响更大，伴随着山东等地焦化去产能落地，后续焦炭价格中枢有上升可能。

行业新闻：1-9 月协会直报型大型煤企原煤产量同比增长 1.7%2019 年 1-9 月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成 19.4 亿吨，同比增加 3320万吨，增长 1.7%。（中国煤炭工业协会统计与信息部）

价格：环渤海 5500 大卡动力煤价格周环比下降 0.17%

环渤海动力煤 5500K 报 576 元/吨，周跌幅 0.17%。唐山二级冶金焦报 1790 元/吨，与上周持平。秦皇岛至广州运费报 49 元/吨，与上周持平。秦皇岛至上海运费报 39 元/吨，周跌幅 2.53%。

库存：秦皇岛港口煤炭库存周环比下跌 4.05%

截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报 651 万吨，周跌幅 4.05%。曹妃甸港煤炭库存报 449 万吨，周跌幅 2.29%。天津港煤炭库存报 126 万吨，与上周持平。京唐港煤炭库存报 206 万吨，周涨幅 1.98%。