投资要点

行业指数显著强于市场整体，行业情绪强于基本面：2019 年 9 月国内 A 股市场的中信电子元器件行业一级指数上涨6.8%，位列第2位，涨幅方面强于沪深300、中小板和创业板指数，二级指数中各子行业均不同程度上涨。产业旺季，各大厂商新品密集发布，海外市场指数走势同样强于所在市场整体。

终端新品悉数亮相，摄像头和 5G 成为竞争点：9 月消费电子行业处于传统旺季，各大品牌厂商密集发布年度主要新品，苹果 iPhone 11 和华为 Mate 30 系列仍是关注重点，最大亮点在于摄像头创新，iPhone 11 和 Mate 30 均增加了后置摄像头数量，另外苹果改善了充电，首次实现快充。安卓市场方面，各知名厂商持续发布 5G 新机，5G 成为安卓市场的高端竞争点。非智能手机类产品方面，TWS耳机和手表继续渗透，VR/AR 和智能电视在华为领导下成为行业新的关注点。

半导体国产化替代影响显现，代工和封测厂实质性受益：行业数据显示行业下行过程仍然在延续，日韩贸易争端影响有限，存储器价格在 7 月显著上涨后，9月出现下滑，长期走势仍取决于行业供需情况。国产化替代有望在今年下半年产生确定性影响，目前来看，设计厂商忙于研发，业绩改善尚不明显，而代工和封测厂将实质性收益。

面板市场价格持续下跌，行业延续底部调整期：显示屏市场的价格再次出现回落，尤其是大屏市场的价格持续下行，中小尺寸相对较为平稳，市场仍然显示出较为薄弱的供需关系，行业仍处于底部调整期。2020 OLED 有望给市场供需带来新的变化。而在 LED 显示领域，应用场景拓宽，叠加 70 周年国庆庆典等事件性影响，需求端订单充足，供给端去产能接近尾声，行业有望迎来上涨机会。

投资建议：对于四季度行业整体市场我们保持审慎态度，10 月是三季报披露的时间窗口，市场情绪持续高位推动的估值大涨后需要业绩的有效支撑，三季报显得尤为重要。因此，我们延续 “积极观望、谨慎参与”的建议，回避高估值和业绩明显不达预期的标的，维持行业评级“同步大市-A”。关注子行业首选仍然是消费电子板块，包括视频监控和元器件板块。个股核心推荐标的为立讯精密（002475）、长盈精密（300115）、莱宝高科（002106）、海康威视（002415）和江海股份（002484）。