核心观点

1-8 月份全社会用电量增速继续回落：8 月，全社会用电量单月同比增长 3.6%，较 7 月份略有回升，其中第二产业用电量同比增长 4.3%（7 月为 1.2%），由于 2018 年高基数的影响（+6.7%），城乡居民生活用电量同比减少 1.8%，推测主要的原因或是 8 月份全国平均气温低于去年同期。1-8 月份，全社会用电量为 47422 亿千瓦时，同比增长 4.4%，增速自四月份以来逐月下降。

1-8 月份发电量同比增长 2.8%，火电维持负增长：8 月单月发电量同比增长1.7%，其中火电基本延续自 4 月以来的下滑趋势，同比减少 0.1%，水电的挤出效应和沿海部分省份的能源双控政策或是主要原因，8 月单月水电的发电量同比增长 1.60%，从趋势上看是自 3 月份以来增幅继续收窄（3-7 月同比增速分别为 22.0%、28.2%、10.8%、6.9%、6.3%）。1-8 月份累计发电量同比增长 2.8%，较 2018 年同期回落 4.9 个百分点，其中火电较去年同期减少 7.3 个百分点，水电增加 4.6 个百分点。

投资建议与投资标的

继续看好目前估值居于历史低位，同时受煤价下跌影响盈利能力改善的火电板块，建议关注华电国际(600027，未评级)、华能国际(600011，买入)、长源电力(000966，未评级)等。

建议关注盈利稳定，股息率较高的长江电力(600900，未评级)、华能水电(600025，未评级)。