本周关注：预计十四五光伏新增并网装机 260GW 以上，成为生产成本最低的可再生能源。9 月 7 日在 2019 新形势下光伏的平价与竞价主题论坛上，国家发改委能源研究所可再生能源发展中心副主任陶冶预计“十四五”期间光伏新增并网装机容量 260GW 以上。陶冶认为，目前光伏发电已成为电力市场化、储能、微网、增量配网、综合能源服务的关键动力，具有提升系统边际效率，降低边际成本，创造能源需求，就地满足能源需求等优势。

预计 2019 年光伏新增并网规模预计 38GW 左右。对于 2019 年光伏新增并网规模展望，陶冶表示，需要综合考虑补贴资金支撑规模、平价项目进展以及项目结转规模等多重因素;预计 2019 年光伏新增并网规模预计38GW 左右，政策预期明朗条件下，2020 年国内市场规模可期。同时，风光消纳也是研判近中期光伏市场规模的核心要素，不同区域电力系统的风光消纳能力不同，但调峰能力&网络传输能力通常是制约风光消纳的关键因素;

对于备受关注的“十四五(2021-2025)”光伏发展目标，陶冶介绍到，到“十四五”末期，光伏将成为生产成本最低的可再生能源电力，预计“十四五”期间光伏新增并网装机容量 260GW 以上。

板块涨跌幅：本周上证综指上涨 1.1%、创业板指上涨 1.1%、万得全 A 上涨 1.3%。公用事业行业细分领域中，火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别上涨+1.3%、+1.1%、+0.4%、+1.5%、+1.3%。

个股涨幅前五：新奥股份(+21.0%)、豫能控股(+14.5%)、安彩高科(+13.9%)、红阳能源(+13.2%)、东方能源(+12.7%)

个股跌幅前五：深南电 A(-4.1%)、ST 升达(-3.9%)、华能水电(-2.4%)、联美控股(-1.6%)、新疆浩源(-1.5%)

各版块估值情况：火电市净率处于 2016 年至今底部。1）火电：火电申万指数最新 TTM 市盈率为 17.68 倍，2016 年年初至今市盈率区间为 10.98倍——36.50 倍；火电申万指数最新市净率为 1.03 倍，2016 年年初至今市净率区间为 0.96 倍——2.05 倍。2）水电：水电申万指数最新 TTM 市盈率为17.01 倍，2016 年年初至今市盈率区间为 14.65 倍——23.46 倍；水电申万指数最新市净率为 2.25 倍，2016 年年初至今市净率区间为 1.68 倍——2.77 倍。3）新能源发电：新能源发电申万指数最新 TTM 市盈率为 26.38 倍，2016年年初至今市盈率区间为 21.99 倍——39.19 倍；新能源发电申万指数最新市净率为 1.34 倍，2016 年年初至今市净率区间为 1.26 倍——4.08 倍。4）燃气：燃气申万指数最新 TTM 市盈率为 31.08 倍，2016 年年初至今市盈率区间为 23.96 倍——43.36 倍；燃气申万指数最新市净率为 1.72 倍，2016 年年初至今市净率区间为 1.60 倍——3.51 倍。

电力、煤炭数据跟踪：动力煤现货价达到 581 元/吨，较 6 月末高点 606.4元/吨有所下滑。6 大发电集团煤炭库存达到 1584 万吨，电厂库存稳步下降。1——7 月用电量增速 4.6%，用电需求增速放缓；年初至今水电发电量增速较高。8 月官方制造业 PMI 为 49.5，连续 4 个月低于 50。

行业动态：1）阳光工匠光伏网：预计十四五光伏新增并网装机 260GW以上，成为生产成本最低的可再生能源。2）上海有色网:《国家危险废物名录（修订稿）》（征求意见稿）发布。3）经济参考报：《中国天然气发展报告（2019）》发布，天然气产供储销建设谋划重大布局。

投资建议：大盘走弱、经济放缓，电力板块迎来配置时机。1）煤价下行，火电板块盈利持续复苏：工业用电需求走弱、房地产产业链增速放缓，火电增速承压。煤矿新增产能储备充足，二季度矿难影响消退后，产量快速增长。煤矿产能释放快于下游需求，煤矿库存增速达到供给侧改革后的最高水平。建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等；区域性优质火电标的京能电力、粤电力 A、皖能电力、长源电力等。2）厄尔尼诺提升来水，水电价值属性凸显：从历史数据来看，厄尔尼诺衰减年全国水电出力较好。主要水电生产省份中，福建、广东、内蒙古、湖南、云南今年上半年水电利用小时增长较快，增速分别为 81.2%、55.2%、63.6%、53.4%、18.8%；甘肃、广西、贵州、四川、湖北增速分别为 8.1%、4.8%、5.7%、1.2%、-5.2%。建议关注长江电力、国投电力、韶能股份等。3）核电重启，核电项目推进加速：自 2015 年核准 8 台新建核电机组后，中国核电行业经历了 3 年多的“零审批”状态。2019 年核电重启，推荐中国核电、中国广核。4）消纳保障机制出台，利好新能源发电中长期发展：2019 年 5 月，消纳保障机制正式出台，2020 年 1 月 1 日起全面进行监测评价和正式考核，有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司福能股份、中闽能源、太阳能等。

下周大事提醒：1）9 月 16 日：百川能源、嘉泽新能股东大会召开；2）9月 17 日：江苏新能、皖能电力、长源电力、甘肃电投、惠天热电股东大会召开；中国广核纳入重要指数；3）9 月 18 日：吉电股份股东大会召开；4）9 月 19 日：粤电力 A、江苏国信股东大会召开；5）9 月 20 日：*ST华源股东大会召开。