手机+电视领域渗透率快速提升，OLED材料需求快速增长。预计手机OLED面板渗透率将由18年28%提升至22年56%，出货量CAGR约为22%。电视OLED面板渗透率将由18年1.1%提升至21年超过4%，出货量CAGR60%。18年全球OLED发光材料市场规模为5.6亿美元，通用材料7.0亿美元。预计19-21年有望维持30%增速，21年OLED终端材料市场规模将达到200亿元左右。三星、京东方、LGD、华星光电等仍有多条小尺寸面板产线将于19-22年陆续投产，同时LGD广州8.5代线已于8月底完工，预计随着多条产线投产和稳步爬坡，OLED材料需求将稳定快速增长。全球OLED中间体和粗单体生产企业主要集中在中国，未来终端材料企业中间体及粗品生产外包比例仍有提升空间，国内前端材料头部企业市场份额有望进一步提升。

◆切入终端材料突破在即，有望斩获高毛利产品订单。一，UDC、出光兴产等头部企业核心专利部分到期，国内企业通过自主研发也有了一定专利布局，专利壁垒有望逐渐突破。二、终端面板企业良率稳定提升后（目前京东方良率预计已提升至70%），基于降成本和核心材料自主可控考量，给予国内材料企业更多上线认证机会，终端材料国产化有望实现零突破。国内材料企业有望从毛利率30%的前端材料切入到毛利率60%的终端材料。

【配置建议】

◆谨慎看好万润股份：国内OLED材料中间体及升华前材料龙头企业，2018年OLED材料合计收入约2.5亿，预计当前市占率40%左右，客户涵盖了除UDC之外的基本所有大型终端材料企业。九目化学一期扩产项目计划投资约6个亿，占地面积约200亩，预计将在2021年底之前完全达产，产能瓶颈持续克服。同时公司升华前材料占比逐步提升，毛利率仍有提升空间。成品方面，三月光电已有一类通用材料在下游一条6代线上放量认证，预计一旦认证通过，单条线材料销售收入将达到5000万左右规模，终端材料毛利率预计在60-70%左右。

◆建议关注濮阳惠成：OLED材料目前以芴类中间体为主，2018年实现收入4572万，预计2019年将维持约30%增速。“年产1000吨电子化学品项目”目前在进行试生产准备，预计新增OLED材料中间体产能65吨左右，主要为目前主流的蓝光材料中间体，新项目投产后将丰富公司在OLED中间体材料业务上的产品布局。