投资要点：

原油价格重回高位，地缘事件打开上行空间。油价在经历了2018年4季度需求放缓、对伊制裁放松以及页岩油供给快速增加后，利空因素基本释放。进入2019年1月份后，随着OPEC加大减产力度、美国页岩油增速下降等多重因素，原油价格开启稳步上行模式。上半年出现的新变化可能会促使原油价格进一步上涨：1、美国对伊朗制裁的豁免期在5月初截止，豁免地区都在逐渐取消伊朗的原油进口；2、波斯湾是中东重要的原油出口路线，随着伊朗问题矛盾升级，主要的原油贸易渠道受到阶段性影响，从而推升原油价格；3、美国活跃钻井数量在2季度一直处于下降态势，后续页岩油的增产速度将受到明显影响。

炼化产业步入激烈竞争，涤纶、氯碱均受牵连。炼化行业已进入投产高峰期，行业的格局在未来几年内将发生巨大变化，油气改革带来的冲击将率先在炼化环节展开，预计石化品的利润仍有下降空间；上游石化品利润向下游流动，涤纶龙头企业在初步掌握了议价能力后，有望锁定部分增量利润。而下游需求端出现见顶迹象，可能拖累PTA和涤纶长丝环节的利润增长幅度；受房地产回暖的影响，氯碱行业的需求有望企稳，供给端弹性有限支撑价格维持高位，但整体价格受到石化路线产品的压制，上涨空间有限。

坚定看好传统行业龙头企业，产能一体化趋势不可逆。在行业门槛提升、环保要求趋严的背景下，传统化工行业站在了产业格局转变的拐点上，投资行业一体化程度高、成本控制好的龙头企业将是长期趋势。民营资本为主的涤纶企业通过上下游一体化延伸，龙头企业初步掌握了议价能力，未来市场份额有望快速向龙头企业集中。推荐涤纶龙头企业：桐昆股份、恒逸石化。氯碱产业当前集中度不高，仍有较大提升空间。随着环保标准的趋严，不具成本优势以及排放不达标的产能将逐渐失去生存空间。未来兼具成本优势和规范生产的西北地区龙头企业有望在竞争中脱颖而出，推荐关注：中泰化学、新疆天业。