1—3月，机械工业非汽车行业营业收入同比增长11.76%，13个分行业营业收入均呈现增长。其中，机器人与智能制造行业在市场需求的带动下，营业收入增速超过20%，是今年以来机械工业运行新亮点；重型矿山、石化通用行业在上游原材料行业设备改造升级需求的带动下，营业收入增速实现10%—20%的增长。而汽车制造业表现则较为低迷，营业收入与利润总额均出现下滑，但降幅较1—2月收窄。

机器人（300024）：业绩稳步提升， 国家支持持续加大

东吴证券 陈显帆，周尔双，倪正洋

投资要点

辅助机器人项目获财政拨款， 国家持续增大机器人行业支持力度： 科技部近期公示了 2018 年度国家重点研发计划“智能机器人”重点专项项目，公司申报的“面向半失能老人的辅助机器人技术与系统”项目获中央财政拨款，体现公司在智能机器人行业的龙头地位。本次国家公示的项目牵头承担单位总共计 50 家，目前已公布的项目经费总额超 5.3 亿元。 体现国家对智能机器人行业支持力度不断加大。

18 年扣非归母净利同比+23%， 19Q1 业绩增速中枢预计同比+15%： 公司 2018 年实现营收 30.95 亿元，同比+26.05%；归母净利润 4.49 亿元，同比+3.93%；扣非归母净利润 3.61 亿元，同比+23.18%.分板块看， 主要板块均实现较为增长。其中工业机器人收入 9.35 亿元，同比+22.06%，物流与仓储自动化收入 9.70 亿元，同比+35.41%，自动化装配检测及系统集成收入 8.23 亿元，同比+7.59%，交通自动化收入 3.62 亿元，同比+85.05%. 此外，公司披露 2019 年一季度业绩预告， 预计实现归母净利润 6391 万元~7608 万元，同比+5%~25%，持续稳健增长。

行业暂处低谷，政策支持+行业自身增长属性带动行业回暖： 机器人是高端制造投资升级的重要资本开支， 目前行业暂处低谷期。 根据国家统计局，以国内工业机器人产量同比数据进行分析， 2018 年 9 月起工业机器人单月产量增速转负，至 2019 年 2 月，产量仍同比下滑。但随着国内 PMI 指数 3 月重新站上 50，国家对制造业的宽松政策持续释放，包括减税、宽松贷款环境等措施提振制造业投资信心， 叠加机器人整体行业目前渗透率仍低，自身成长性依然出色，我们预计工业机器人销量也将逐渐触底回暖。

机器人行业龙头地位突出，进军半导体成效显著： 公司是中国机器人产业 TOP10 核心牵头企业， 龙头地位突出。 SCR5 协作机器人获世界机器人大会最具创新产品奖； 2018 年承揽纸业行业第一条全自动化生产线。此外，公司设立半导体装备 BG， 打破国外半导体设备前端自动化传输领域的封锁；新型 EFEM 产品通过华创、中微等客户验证，获得批量订单；完成对韩国新盛 FA 公司 80%股权的收购。 总的来看，公司进军半导体产业成效显著，未来该板块业务有望持续放量。

盈利预测与投资评级： 公司作为我国机器人行业龙头，主业业务持续增长。 2018 年公司进军半导体市场，同样取得显著成效， 半导体市场有望成为公司未来重要业绩增长点。预计公司 2019-21 年实现归母净利润6.05/7.95/9.85 亿元，对应 PE 48/36/29 X. 基于公司在技术、 市场上优势，以及行业自身逐渐复苏的趋势，维持“增持”评级。