本周观点：

本周，国家医保局、财政部发布了《关于做好 2019 年城乡居民基本医疗保障工作的通知》，明确 1） 2019 年城乡居民医保人均筹资标准整体提高60 元，其中财政补助标准新增 30 元，达到每人每年不低于 520 元，新增财政补助一半用于提高大病保险保障能力，即在 2018 年人均筹资标准上增加 15 元； 个人缴费同步新增 30 元，达到每人每年 250 元。 按照官方公布的 2018 年城乡居民医保人数 8.97 亿计算，城乡居民医保基金增量超过百亿，医保扩容显著。 2）《通知》还提出， 巩固提高政策范围内住院费用报销比例，建立健全城乡居民医保门诊费用统筹及支付机制，重点保障群众负担较重的多发病、慢性病。把高血压、糖尿病等门诊用药纳入医保报销，医保用药报销范围范围继续扩大。 3）此外，在降低并统一大病保险起付线基础上，原则上政策范围内报销比例由 50%提高至 60%；加大大病保险对贫困人口的支付倾斜，贫困人口起付线降低 50%，支付比例提高 5 个百分点，全面取消建档立卡贫困人口大病保险封顶线。 4）同时全面做实地市级统筹。实现地市级基金统收统支，全面推动地市级统筹调剂向基金统收统支过渡，提高运行效率和抗风险能力。 2019 年医保基金继续扩容，城乡居民医保和大病保险支付水平有望进一步提高， 同时医保目录调整在即，重大疾病相关的创新药、通过一致性评价的仿制药有望加速纳入，利好国内创新药企业，如恒瑞医药、复星医药、君实生物、贝达药业等；及具备竞争优势的一致性评价领先企业，如科伦药业等。

展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。（1）研发创新： 创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。 （2）消费升级： 医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物等。 （3）制造升级： 仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。 （4）其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等

建议重点关注猪瘟下的肝素行业。 我们 2 月发布肝素行业深度报告，深度分析猪瘟对于肝素产业链的影响，认为肝素作为猪瘟后周期板块，有望重走养猪股行情。肝素唯一来源猪小肠，临床用于抗凝血，行业每年保持约10%增长，需求刚性且无法替代。目前中国肝素产量占全球 60%以上，猪小肠利用率已达 90%，考虑分散屠宰的猪小肠无法利用，当前利用率基本没有提升空间。 2016 年来随着下游库存见底，需求增长及环保出清小产能，肝素原料药已趋紧平衡，价格已呈温和上涨趋势。随着猪瘟蔓延，生猪产能已出现下滑，下半年生猪出栏或进一步下滑，对应肝素供给将同步下滑，预计年底全球肝素缺口或超 30%。由于下游制剂中原料药成本占比较低，制剂毛利率较高，刚需背景下下游价格接受能力强。下半年随着生猪出栏下滑兑现，肝素原料药有望复制 08-10 年行情。重点推荐健友股份：大量粗品库存显著受益全产业链涨价，集中洗脱模式具备更强上游掌控力。建议关注相关肝素龙头企业海普瑞、东诚药业、常山药业和千红制药。

行业热点聚焦： （1） 5 月 13 日，国家医保局会同财政部印发的《关于做好 2019 年城乡居民基本医疗保障工作的通知》中，明确提到要建立健全城乡居民医保门诊费用统筹及支付机制，重点保障群众负担较重的多发病、慢性病。把高血压、糖尿病等门诊用药纳入医保报销。 （2） 5 月 14 日，MSCI 布了 2019 年 5 月的半年度指数审议结果，拟将 24 只中国 A 股纳入MSCI 中国指数， 泰格医药、康泰生物、爱尔眼科、迈瑞医疗、沃森生物、乐普医疗及智飞生物 7 支医药股在列。 （3） 5 月 14 日，《 2018 年中国中医医疗器械产业发展报告》在中国（上海）国际医疗器械博览会上发布。（4） 5 月 15 日，山东省药品集中采购网发布文件《关于民营医药机构试行网上药品集中采购的意见》 。

重点公司动态： 1、 【康弘药业】 公司全资子公司成都康弘生物科技有限公司于近日收到国家药品监督管理局签发的关于康柏西普眼用注射液的《药品注册批件》。 2、 【普洛药业】 发布第一期员工持股计划（草案），参加本员工持股计划的员工总人数不超过 252 人，其中董事、监事、高级管理人员合计 6 人，中层核心管理人员及业务技术骨干合计不超过 246 人。公司员工持股计划股票规模预计不超过 32,664,016 股，不超过公司目前总股本的 2.78%。 3、 【普利制药】 公司收到马来西亚药品管理局批准注射用阿奇霉素的通知，该产品是公司在东盟国家获得批准的第一个品种。 4、【欧普康视】 欧普康视科技股份有限公司（甲方 1）、钟文秀女士（甲方 2）与孙美云女士、李永力先生（丙方）在安徽省合肥市签订了《关于池州康视眼健康管理有限公司之投资合作协议》。公司拟以募集资金人民币 502.04万元以增资扩股的方式投资于池州康视眼健康管理有限公司（乙方），本次投资完成后，公司将持有乙方 41%的股权。

一周市场动态：对 2019 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率 22.1%，同期沪深 300 收益率 21.2%，医药板块跑赢沪深 300 约 0.9%。本周医药生物行业下跌 1.0%，沪深 300 下跌 2.2%，医药板块跑赢沪深 300约 1.2%，处于 28 个一级子行业第 6 位。 除生物制品和医疗服务外其余子板块下跌， 医疗服务子版块涨幅最大，为 0.83%，医疗器械子版块跌幅最大，为 1.90%。 以 2019 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 24.53倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 15.41 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 59.17%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 30 倍 PE，低于历史平均水平（37 倍 PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为 58%。