行业重大新闻

1、装配式建筑迎政策利好。住建部市场监管司在2019年工作要点中明确提出开展钢结构装配式住宅建设试点。选择部分地区开展试点，明确试点工作目标、任务和保障措施，稳步推进试点工作。推动试点项目落地，在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和农村危房改造、易地扶贫搬迁中，明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式，跟踪试点项目推进情况，完善相关配套政策，推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。

点评：政策有望推动钢结构建筑在住宅中的应用比例提升，钢结构企业受益明确。2020年是装配式建筑中考之年，按照此前要求，装配式建筑比例要达到15%，未来两年将是装配式建筑大力发展之年。

2、3月建筑业PMI指数61.7，环比提升2.5，同比提升1。其中新订单指数57.9，环比大幅提升5.9，同比也提升5.9；点评：建筑业PMI指数维持在景气线以上，且环比同比均提升，显示行业目前景气度较高，新订单指数显著走高，显示需求端恢复较好，我们判断主要还是基建端地方债提前发行带来新项目放量，而地产融资环境改善也预示地产端需求较好；

3、国务院召开加强安全生产工作视频会议，将在近期展开一场从上至下的新一轮安全生产巡查。响水化工厂的一声巨响，带走了78条鲜活的生命，另有566人因此受伤。硝烟虽散，但爆炸带来的余震显然还在，3月27日，国务院安全生产委员会办公室、应急管理部召开进一步加强安全生产工作视频会议，通报响水爆炸案的同时，更要求各地区、各部门和单位深刻吸取此次事故的教训，进一步加强安全生产工作，坚决遏制重特大事故的发生。

点评：会议提出将组织专业力量全面排查风险，严查“差、乱、小”企业，该停产的坚决停产、该关闭的坚决关闭、该淘汰的坚决淘汰；未来还将加强矿山等领域的安全治理，对非煤矿山等相关领域开展针对性安全隐患排查整治，严防事故发生。响水事件可能改变市场对整个周期股的预期。

4、我们近期外发亚厦股份深度报告《携全工业化装配式内装开启超车之旅》主要逻辑如下：

A、我们看好装配式内装万亿蓝海市场开启。在装配式建筑比例提升、全装修房渗透率提升、租赁住房兴起、存量市场开启、消费者环保意识提升的背景下，装配式内装需求端迎来爆发，而供给端目前具备工程交付能力的企业屈指可数。

B、亚厦股份三维度搭建了二级市场独家拥有的全工业化内装体系。公司经过高投和长时间研发，形成了目前二级市场上独家拥有的全工业化内装体系：1、底层数据的信息化和设计模块化；2、生产的智能化；3、现场施工装配化。

C、围绕材料、工法和行业标准构建的三级竞争壁垒。公司目前已经构建形成针对成本和环保的新材料，针对施工工法的完整的专利体系以及针对规范工业化内装的设计、施工和验收的行业标准的制定三级壁垒，确保自身竞争力。

D、预计19年工业化业务贡献收入10亿，20年保守估计贡献收入25亿，预计公司2018-2020年EPS分别为0.28、0.38和0.59元，对应的PE分别为21/15/10x。综合传统业务和新业务，按照分部估值法，第一阶段给予102-107亿的目标估值区间，对应股价为7.61——7.99元，给予“买入”投资评级。建材周观点——关注水泥预期差

本周水泥价格涨跌互现，华东、西北PO42.5水泥平均价周涨幅分别为0.6、5.2元/吨，华北、西南、中南地区P042.5水泥平均价周跌幅为0.6、0.3和8.3元/吨，东北地区平稳。

上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1516元/吨，环比下跌5.15元，纯碱价格为1900元/吨，环比上涨32元；

关注水泥预期差，我们认为水泥今年可能在量方面有惊喜，由于基建投资的回升及地产投资向施工和竣工端传导，我们判断水泥今年需求端好于去年，体现在量上，可能是全口径增速回正（18年-6%），而同口径数据增长在6%以上（18年3%），在需求回稳的前提下，价格依然有望保持在高位。

响水事件可能扭转市场对整个周期股的预期，落后产能的淘汰未来将持续，行业向龙头企业集中的趋势将更明确，重点推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥，关注弹性品种冀东水泥和天山水泥。

长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐东方雨虹、北新建材。

建筑周观点——年度首个重磅推荐：亚厦股份，其余关注装配式建筑之钢结构我们在2019年度策略中分析过，从历史表现来看，地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块，2019年或是装饰反攻之年；

从政策环境看，房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善，地产公司的融资环境也在好转，板块估值压制因素边际改善；

从行业层面看，17年天量土地成交将陆续进入装修周期，房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导，行业需求景气向好，而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间；

从公司层面看，头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕，而股价经过3年下跌，估值已经进入价值区间，目前是布局好时机。建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。

房建链条的另一个机会在钢结构，政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升，建议重点关注低估值的鸿路钢构等；

基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，考虑4月一带一路峰会召开，中字头央企或迎来主题机会；民营企业融资环境改善利好园林企业，重点关注东方园林、铁汉生态和岭南股份；设计企业估值依然在吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设集团等；