本周申万计算机指数下跌 0.98%，市场有所震荡。我们多次强调的金融IT、安全可控、科创、医疗 IT 主线正逐步被市场认知，相关主线产业趋势明确，回调继续看好。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股如同花顺、上海钢联、汇纳科技、广联达、北信源、中科曙光、中国软件、太极股份、卫宁健康、创业慧康等中期仍有较大投资机会。本周科创板公司陆续受理，6 家计算机科创领军终现身，中科曙光、千方科技均有相关公司较大比例参股。我们对 6 家公司进行多维度梳理，希望以小见大对未来科创板相关计算机公司特征进行展望。

受理选择：优先受理盈利稳定企业，皆属于人工智能或大数据领域。 截至2019 年 3 月 30 日，科创板受理了 28 家企业的上市申请，其中计算机行业的共有 6 家，数量占比超过 20%，分别是：虹软科技、世纪空间、国盾量子、鸿泉物联、中科星图、当虹科技。 占比 4/6 的企业选择上市标准一，说明了科创板监管层更倾向于谨慎观望，优先辅导与目前 A 股已上市公司较为相近的、已经有盈利能力的企业上市。 业务领域方面， 目前上市企业皆属于人工智能或大数据。

多数公司收入和利润增长迅速，技术和业绩并进。 体量： 收入方面， 2018年六家公司的收入规模都达到了 2 亿以上；利润方面，六家公司的净利润都达到 7000 万元以上。 增速： 收入方面，除了选择了标准二的国盾量子外，其余所有公司最近三年的收入年复合增速皆达到 25%以上；利润方面，除了国盾量子的增速较低外，其余 5 家企业年复合增速皆 30%以上。

新技术商业化能力超预期，毛利率和净利率普遍较高。 毛利率：由于技术的领先性和独特性，六家科创公司的毛利率都高于大部分计算机公司，2018 年六家企业的毛利率都在 50%以上，虹软科技近三年的毛利率一直稳定在 92%以上。净利率：除了世纪空间外，其余 5 家企业的净利润率都超过了 20%，虹软科技 2018 年的净利率甚至高达 38.3%。

研发投入平均水平在 15%左右，实控人全是技术出身，科研院所创业成为趋势。 研发投入占比最高的企业属于选择了标准二的国盾量子，为36.3%。同时另一家人工智能视觉企业虹软科技，连续 3 年的研发费用率都超过了 30%。科研院所背景通常研发能力高于表观研发费用。 6 家科创企业的实际控制人都是技术背景出身，其中科大国盾量子、中科星图的高管、核心管理人员、核心技术人员多数来自于中科院、中科大背景。虹软科技董事长曾经在英国剑桥大学卡文迪许实验室从事博士后研究工作。从其他管理人员情况来看，大部分管理人员都在行业拥有多年的技术经验。

涉及 A 股公司：千方科技、中科曙光皆参股较大比例。 千方科技间接持股鸿泉物联 20%的股权。中科曙光参股中科星图 23.29%。 A 股上市公司参股当虹科技情况包括：光线传媒（10.53%）、华数传媒（4.47%）、财通证券（2%）、中信证券（1.49%） 。

2019 年度投资机会： 1）产业 IT 平台型公司：上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际。 2）新零售：新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。 3）金融 IT：恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件。 4）医疗 IT：卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。 5）自主可控与信息安全：中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。 6）其他优质行业领军：华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。