航发动力2018年实现净利润10.64亿元同比增长10.82%

3月28日晚间，航发动力公布了2018年财报。报告期内公司实现营业收入231.02亿元，较上年同比增长2.43%；归属上市公司股东的净利润10.64亿元，较上年同比增长10.82%。

中国航发集团核心企业业务进入高景气周期

公司是中国航发集团核心企业，在国内航空发动机整机制造行业中占有绝对优势地位，是军用航空发动机和燃气轮机的主要生产商。在强军目标指引下，中国空军和海军航空兵正处于高速建设期，新装备服役加速，对航空发动机的需求也随之提升，公司生产任务饱满。鉴于中国空中力量仍有约500架左右老旧机型需要替换，预计未来十年内，军用航空发动机市场空间将达到4500亿元。此外，军事体制改革之后，中国军队训练强度大幅提升，飞行员年训练时数达到200小时水平，加速了航空发动机寿命损耗，相关航空发动机维护、大修和替换需求也将提升。

国家发展战略布局重点政策扶持提升潜力

航空发动机是我国工业制造领域的最大短板之一，与国际先进水平仍存在较大差距。因此，也是中国高端制造产业升级的主要攻关目标，获得了国家政策的大力扶持。2017年起国家航空发动机及燃气轮机重大专项开始实施，规模达千亿级别的专项资金已逐步到位，公司作为承接专项资金的核心单位之一，研发进度和新增产能建设均将得到助力，发展潜力大幅提升。

除现有军用航空发动机，未来民用航空发动机前景更为广阔。根据波音2017年发布的《当前市场展望》，未来中国市场需要的单通道飞机数量将会超过5000架，并且未来20年中国航空市场规模会超过美国和欧洲，带来超过1万台航空发动机需求。目前，我国民用航空发动机严重依赖进口，现有民用航空发动机均为美国CFM、普惠和英国罗尔斯.罗伊斯的产品，未来进口替代大有可为。

投资策略

预计公司2019-2021年每股收益分别为0.56元、0.67元和0.81元。维持公司“买入”评级。