本周行业观点

三大运营商业绩点评：传统业务与创新业务依旧冰火两重天，2019年资本开支拐点确立。截止到3月21日，三大运营商已陆续公布了2018年业绩，营收、利润、用户数等关键指标整体符合市场预期：传统业务方面，营收和用户数均有增长，但量、收剪刀差持续扩大，反映出整个行业竞争愈加激烈；创新业务方面，中国电信、中国联通的物联网、IDC、云计算业务全面开花，中国移动在物联网业务上独占鳌头，物联网连接数两倍于另两家之和。此外，三大运营商相继公布了2019年的资本开支计划：中国联通计划开支580亿元，其中60-80亿元用于5G建设；中国电信计划开支780亿元，其中90亿元用于5G建设；中国移动的资本开支上限为去年的1,671亿元，下限为1,499亿元（不考虑5G建设投入）。整体看，今年三大运营商的资本开支增速预计在5%左右，2015年以来的资本开支下行趋势止住，新一轮上升周期开启。从结构上看，资本开支偏向无线，三大运营商无线侧投资预计超过1300亿元，同比增长约15%。关于5G进展，后续建议重点关注运营商（尤其是中国移动）在年中调整5G资本开支的可能性、5G试商用创新应用进展、政策驱动因素、首期5G基站招投标进展以及华为、中兴在海外市场的进展等。

有线电视网络融合进展点评：“全国一网”迎来真正曙光，中国广电或在5G时代大放异彩。3月21日，中国广电与中信、阿里签署了战略合作框架协议，将在全国有线电视网络整合发展、改造升级、产品开发和运营管理中形成战略联盟。历史上中国广电在推进“全国一网”工作时频繁受阻，“没钱”、“没权”是最大掣肘，此次战略合作的达成意味着资源支持和政策驱动已同时就位：一方面，中信、阿里及其它的潜在“全国一网”战略投资方有望为中国广电带来资本和资源的双重加持；另一方面，《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》明确在“十三五”末基本完成全国有线电视网络整合、实现全国一张网的工作目标，当前已进入倒计时，政策驱动下有线电视网络融合或将提速。另外，中国广电参与5G建设已获工信部同意，目前正申请移动通信资质和5G牌照，预期如获批将至少带来2000亿新增投资。我们认为，依托全国第四大有线宽带用户群体、700MHz黄金频谱资源以及电子政务专网建设、运营能力，中国广电有望在5G时代家庭宽带、4k/8k超高清视频、VR/AR以及政府专网等C/B/G端业务上充分受益。

投资建议

建议关注运营商中迎来改革红利的中国联通，5G产业链主设备商中兴通讯、天线厂商通宇通讯，IDC龙头光环新网、车联网龙头高新兴等。