猪价上涨或将超越历史高点。近期仔猪价格有所回升，较年前低点上涨52%，反应目前产能出清已经较为彻底，养殖户补栏需求有所回升，仔猪供给不足导致价格快速上涨。母猪价格走低，存栏加速下滑，1月能繁母猪存栏量同比下降14.8%，接近十年历史最大降幅。3月8日启动冻肉收储提振短期猪价。我们认为，2019年1月末猪价的低点即为本轮猪周期拐点，目前生猪价格已经开始趋势性上涨，预计2019年年末高点或将突破20元/公斤。此外，本轮猪周期高位运行时间将较长，有望创下历史最高猪价，周期高点大概率将突破历史高点22元/公斤。

当前处于养殖股布局的第二阶段。我们认为，当前处于养殖股布局的第二阶段，猪周期拐点到来，猪价开始全面上涨，股价大概率将随猪价继续上行，达到本轮周期的高点。本轮周期与以往不同的是，受疫情影响，在猪价上涨过程中，产能出清将仍然继续，导致未来猪价上涨幅度可能会超预期。因此养殖板块有望直接受益。

当前养殖股估值处于低位。从农业板块的整体估值来看，截止3月8日，农业板块的PE估值为37.25，历史中位数为48.81，PE估值仍低于历史中位数。畜禽养殖板块的PE估值为44.35，也低于历史中位数51.03。从头均市值来看，对应2019年的出栏量，温氏股份、牧原股份、正邦科技扣除非猪业务后的头均市值分别为7503元、8132元和4836元，目前龙头养殖股头均市值仍低于上轮周期顶部。

投资建议：我们认为，当前处于生猪养殖股布局的第二阶段，猪周期拐点到来，猪价开始全面上涨，带动养殖板块迎来新一轮投资机会。预计本轮猪周期高位运行时间将较长，盈有望创下历史最高猪价，周期高点大概率将突破历史猪价高点22元/公斤。继续看好生猪养殖板块投资机会，龙头企业建议关注温氏股份、牧原股份，弹性标的建议关注正邦科技、天邦股份，其次建议关注新希望、唐人神、金新农、大北农、新五丰等。