川财周观点

本周2018年业绩预告密集发布，据已发布的业绩预告来看，2018年调味品表现稳健，乳品业绩分化加大。调味品方面，中炬高新及千禾味业营业收入及净利润均提升明显，调味品行业收入增长较为稳健。乳品方面，2018年企业业绩分化进一步加大，龙头企业市占率提升。伊利股份2018年实现营业收入同比增长16.9%；净利润同比增长7.3%，增速较去年同期上升1.3个百分点，截至2018年12月，伊利常温液态类乳品的市场渗透率为82.3%，同比提升了2.2个百分点，伊利市占率不断提升，而新乳业在实现营业收入迅速增长的同时净利润增速下滑明显。我们认为乳制品行业收入提升主因提价效应，利润总额下滑主因成本上行。随着乳制品行业告别双位数增长，行业逐步进入成熟期，价格提升将成为行业主要增长点，价格提升主要体现在产品结构升级带来的价格带上移以及促销力度减弱带来的单品价格提升，龙头企业提价控费驱动业绩增长，行业整体提价驱动行业收入提升。

白酒行业延续2017年的高增长态势，景气度较高。洋河股份受益于产品结构升级、及时调整销售节奏，2018年实现营业收入同比增长21.1%；酒鬼酒及舍得酒2018年营业收入增速均超35.0%,其中舍得酒业净利润同比增长138.1%，盈利能力提升明显，白酒行业显现出良好的上升势头。

2019年以来泸州老窖、五粮液、舍得、古井贡、迎驾贡酒等酒企相继对产品价格及渠道进行调整显示白酒行业消费升级趋势未变，具有前瞻性的酒企已开始调整布局。同时近期白酒企业动销反馈良好，经销商库存维持良性，发货量较为稳定，汾酒部分地区已完成全年销售目标的20%-30%，部分酒企一季度销量或超预期，随着酒企将继续聚焦主业、不断开发新品，白酒行业分化将进一步加大，估值有望进一步修复，建议关注提前根据市场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业。乳制品方面，大量落后的中小企业退出市场叠加龙头企业加强对渠道方面布局使得乳制品行业市场集中度将持续提升，龙头企业提价控费驱动业绩增长，建议关注乳制品龙头企业。

市场综述：

本周食品饮料指数上升7.77%，沪深300指数上升6.52%，上证综指上升6.77%，板块涨幅位于28个子行业第5位。具体子行业中，涨幅前三为白酒（9.07%）、乳品（8.86%）、黄酒（5.69%）；跌幅前三为啤酒（2.67%）、其他酒类（2.33%）、软饮料（2.24%）。本周涨幅前五的公司包括：今世缘（17.19%）、安记食品（14.66%）、金字火腿（14.38%）、水井坊（13.71%）、华统股份（12.45%）；跌幅前五的公司包括：养元饮品（0.26%）、好想你（-0.56%）、桃李面包（-0.91%）、上海梅林（-1.52%）、重庆啤酒（-1.85%）。