钢价先抑后扬，长弱板强。Myspic综合钢价指数为142.49点，周环比下跌0.18%。本周钢厂高炉开工率微幅上升，库存继续增加，需求端由于正月十五之后民工陆续返程，多数工地尚未复工，终端市场需求依然低迷。钢价前半周弱势下调，后半周在期货的拉涨下有所反弹，品种上表现为长弱板强。若下周工地复工有明显的加速迹象，如期开始消化库存，则钢价会继续偏强运行；反之，若库存继续上升，需求复苏滞后，钢价下行压力将加大，但滞后的需求会给钢价带来更大的上涨空间。

社库日均增量微幅增加。本周社会库存总量约1799.15万吨，周环比上升11.06%。本周社会库存继续上升，环比增速略有下滑，但日均增量环比增加，品种上依然是以长材为主，且螺纹钢与线材社库水平均超过往年同期。从当下时间节点上看，若终端需求如期复苏，下周社库应进入增速下行或库存下降阶段；反之需求受天气等原因启动有所滞后，则社库压力会逐步凸显。矿价弱势调整。铁矿石价格在前期连续强势表现后本周开始弱势调整，港口库存连续两周上升，在钢厂盈利压缩、成本压力增大的大背景下钢厂采购仍会多考虑成本问题。本周铁矿石及焦炭可用天数均有不同幅度的下降。终端市场上，铁矿石贸易商信心依然较好，后期矿价或将继续在贸易商与钢厂之间的博弈中波动。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料铁矿石价格略有回调，焦炭价格上涨，整体钢坯生产成本周平均值环比增加28元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格涨跌互相，但涨幅弱于成本。在成本增加背景下不同品种的吨钢毛利值均有不同幅度的下降。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降75元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降34元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降21元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降24元/吨。

本周观点：本周钢价先抑后扬，终端需求复苏迹象依然不明显，密切关注下周复工及库存变化情况。就市场而言，我们一直强调钢铁板块依然存在预期修正的机会，包括基建投资增速向上恢复及房地产需求韧性的超预期修正和供给端（环保限产）好于预期表现等。目前钢铁行业的低估值不是投资理由，却是投资保障，能够赋予个股较高的安全边际和增长弹性。布局时点上，近期关注年报超预期行情，在行业整体缺乏大规模资本开支情况下，会有越来越多的钢企加入高分红梯队。所以从政策、估值、时点上看均是布局好时机，重点推荐具备盈利优、分红高特征标的：方大特钢。其他反弹标的建议关注：三钢闽光、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。