本周钢材产量数据点评（20190214）：本周mysteel口径五大材产量合计951.14万吨，环比上周上升1.22万吨，主要增产品种为热轧卷板，当前的热轧卷板产量基本已经恢复，比12月份集中检修的时候多了30万吨左右，产量低于前期的主要原因还是螺纹钢的生产尚未恢复，距12月份仍有40万吨左右，距离满产的11月份有50-60万吨左右，螺纹的产量主要受废钢价格影响，预计短期内难以恢复。分区域来看，南方、华东大区的产量均低于前期水平，华北地区基本已经恢复，进一步证明了电炉和长流程废钢比是当前低产量的主要原因，唐山集中检修基本已经结束。因此我们认为短期集中复产带来产量增长的可能性较低，产量压力并不突出。

本周钢材库存数据点评（20190214）：春节累库有两个数据，第一个是节后工作日公布的累库数据，完整周期为10天。合计累库574万吨，同比去年低95万吨。单日累库57.39万吨，单日累库相较去年增加了9.61万吨。第二个是2月14日公布的数据，累库周期14天，与往年的春节累库周期一致，两周合计累库750万吨，相较于去年高了82万吨。分品种来看，今年的累库增加的主要品种为螺纹钢，14天内累库471万吨，同比去年增加96万吨。而产量压力更大的热轧实际累库则低于去年同期，可能主要由于国内市场热轧低利润已经维持了一段时间，同时海内外的价差较高，出口量有所增加。

从库存的绝对值来看，当前社库与去年持平，厂库比去年低235万吨。从品种内部结构来看，螺纹的厂库绝对量与去年相差不大，社库则低于去年。但本年社库资源主要为保价资源，不排除贸易商为了出货结算在三四月份压价的可能。热轧的社库比去年更高，厂库则远低于去年，可能由于春节期间钢厂的出口量高于去年。

总体来看，在节日期间需求停滞后，库存累积的速度很大程度上取决于产量，今年产量比去年更高，累库比去年更多并不意外。但今年节前的需求更好，节前库存绝对量更低，因此节日累库结束后库存总量仍然低于去年节后水平。目前库存略低于去年，产量略高于去年，更多的博弈点在需求的启动速度。春节期间的发债速度进一步表明了政策的确定性，本年的需求启动速度预计会快于去年，经过2月的需求真空期，3月的钢价料会有上升动力。