本次草根调研以春节期间湖北某三四线城市为样本， 调研当地大型超市春节期间乳制品陈列及价格情况， 总体来看乳制品春节期间动销表现良好，伊利蒙牛促销力度较大竞争激烈。 从当地来看，蒙牛产品的促销力度略小于伊利。

乳制品春节购买送礼为主，购买意愿更多看重品牌。 春节期间乳制品送礼需求为主， 消费者购买产品时更多偏好伊利蒙牛等大品牌产品，送礼产品以伊利安慕希、金典和蒙牛特仑苏、纯甄居多。 伊利蒙牛市场认可度较好， 相对于其他乳企品牌， 客户的购买粘性更好。

整体看伊利蒙牛产品新鲜度良好， 两家铺货市占率约为 70%。 在当地不同超市乳制品产品新鲜度略有差别，总体来看伊利蒙牛产品新鲜度良好，大部分生产日期均在 2018 年 12 月到 2019 年 1 月之间， 少部分基础白奶产品生产日期为 11 月， 两家常温酸奶、 高端白奶等重点产品生产日期均为 1 月份。 在铺货方面， 伊利蒙牛两家分别有 1-2 个大的堆头， 位于乳品区域中间位置， 两家产品合计占据乳品区域接近 70%的面积， 并且均有促销导购员指引， 其余为光明、君乐宝和少部分进口牛奶。

伊利蒙牛春节均有一定程度促销， 伊利促销力度相对略大。 春节期间伊利蒙牛两家产品优惠力度均较大， 伊利主要产品安慕希、金典等优惠力度在 75 折左右，优惠时间为 15 天。 伊利低温酸奶促销力度相对较小，生产日期均为 1 月 20 号以后， 同时畅轻畅饮型包装已经作为新品上市，无优惠活动， 原包装部分口味优惠力度较大， 个别超市燕麦+黄桃口味产品买一赠一， 价格为 8.5 元。 蒙牛整体促销力度略低于伊利， 特仑苏有机纯牛奶 79.2 元/箱， 纯甄 78 元/箱，均未有优惠活动，普通白奶享有满 50 减 10 元的 8 折优惠活动，利乐包装纯牛奶 60 元/箱（原价 67 元/箱）。

投资建议： 看好伊利股份， 预测 2018-2020 年归母净利润分别为 63.82亿元、 70.46 亿元和 80.94 亿元， EPS 分别为 1.05 元、 1.16 元和 1.33元， 市盈率分别为 24 倍、 22 倍、 19 倍， 维持“买入” 评级。