回首 2018：转型之年，未来可期

保险行业自 2018 年初以来下跌 21.74%，在中信二十九个行业排名第五，跑赢沪深 300 指数 3.57 个百分点。 公司业绩来看， 2018 年各险企受承保端保费收入增速大减及投资端投资收益下滑， 营业收入和归母净利润增速均有所放缓。

承保端：保费降幅收窄，向提升价值转型

2019 年四大上市险企充分吸收去年开门红带来的经验，完成了销售策略和产品设计的转型， 保费降幅有望有所收窄。各公司个险占比不断提升，新业务价值率逐年递增，健康险销售高速增长， 代理人团队质态改善，已逐步成功完成价值转型，预计 2019 年新业务价值增速有所增长。

投资端：市场整体趋势下行， 投资端迎来承压

由于长端利率未来仍有下行空间，股票市场短期没有明显的支撑点，预计 2019 年前期保险行业投资端仍将承压。 长期来看， A 股指数估值已经达到底点， 市场消极情绪有所缓和， 十年期国债收益率有望二季度后企稳， 下半年险企资金端压力或将得到缓解。

投资策略

行业方面， 各险企从产品结构到代理人团队均逐步完成转型，我们看好保险板块的未来发展。 个股方面， 推荐强者恒强金融科技双轮驱动的行业龙头中国平安(601318)以及转型完成厚积薄发的新华保险(601336)。