高性价比组合：开润股份，南极电商；

纺织制造组合：百隆东方，健盛集团；

业绩触底组合：水星家纺，歌力思；

高景气体育服饰组合：安踏体育，建议关注李宁；

高股息率组合：海澜之家、鲁泰A。建议关注：九牧王。

1、板块数据：本周上证指数收于2601.72点，较上周收盘上涨+0.22%；深证成指收于7595.45点，较上周收盘上涨+0.19%；沪深300收于3184.47点，较上周收盘上涨+0.51%；申万纺织服装板块收于1829.53点，较上周收盘下跌-0.74%。个股方面，安奈儿、华纺股份、华孚时尚涨幅居服装板块前三；日播时尚、乔治白、浔兴股份跌幅居前三。

2、行业数据及观点：12月社零数据边际改善，服装针织鞋帽行业增速环比改善，建议提前布局业绩底公司。2018年1-12月，社会消费品零售总额380987亿元，比上年增长9.0%（扣除价格因素实际增长6.9%），增速比1-11月略低0.1pct。2018年12月份，社会消费品零售总额35893亿元，同比增长8.2%，环比提高0.1pct。其中，限额以上单位消费品零售额15084亿元，增长2.4%，整体增速呈现启稳态势；2018年12月份限额以上零售企业服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.40%（11月为5.50%，环比上升1.9pct），同比2017年12月下降2.3pct。边际改善，处于筑底过程，我们认为，部分上市公司业绩持续走低空间收窄，结合目前行业公司估值大多数处于低位，建议留意低业绩逐步收窄的公司：1)以开润股份、南极电商为代表的专注于高性价比产品的公司，预计2019年业绩继续高增长。2）水星家纺预计2019Q1业绩增长相较于2018Q3边际改善。3）百隆东方2018Q4棉花期货账面亏损并非真实亏损，预计2019Q1会有棉花成本端带来的收益，因为预计2019Q1边际改善。4）港股标的继续建议关注盈利能力逐步提升、产品力明显提升的李宁。此外，在行业尚在寻底过程中，我们继续建议关注高股息率的九牧王等标的，做为防守品种。

3、重点公司推荐逻辑

开润股份：1）近期市场上有担心开润股份“90分”与南极电商的卡帝乐拉标箱是否互相抢份额的问题：我们认为90分和南极电商的卡帝乐拉杆箱都会快速增长，不是此消彼涨的关系。原因：第一，市场定位不同。90分定位一二线新中产，价格299元以上的市场；卡帝乐定位三四线，价位以299元以下为主。第二，预计2018年90分全网GMV在15亿左右，其中线上渠道不能忽略90分非天猫数据；预计卡帝乐箱包2018年GMV在6亿以上，仍和90分总量有差距。两家的箱包都增长非常快，我们认为更多是抢占天猫上杂牌的市场份额，因为天猫整体流量增速放缓后，头部品牌流量优势更加显著。现在还不是90分和卡帝乐抢份额的时候。2）开润的市场预期：我们此前预计2018年开润股份净利润在1.77亿左右，现在仍认为不会低于这个数。我们预计2019年B2C收入增速在50%左右，也并未变得悲观。

南极电商：公司2018年GMV保持持续高增长，2018年GMV为205亿，同比增长65%，近三年的复合增长率保持70%以上。目前，公司商业模式越发清晰，马太效应凸显，高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外，在精细化管理及新品牌新品类的延伸下，受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求，增长动力强劲，继续维持观点及推荐逻辑不变。

百隆东方：公司公告棉花期货浮亏7108.74万，从中长期来看，浮亏不代表真正亏损，贴水情况下公司可以持有至交割。截止到2019年1月2日收盘，郑棉主力合约1905报收14890元/吨，328国棉现货价格指数为15465元/吨，期货贴水。由于棉花为公司主要生产原料，公司可以长期持有期货，直至现货交割，实际亏损将小于浮亏。短期负面情绪影响公司股价，但公司内生增长逻辑（越南产能稳步释放+净利率提升）不变，继续推荐。

建议关注标的：九牧王：高股息率代表。目前股息率7.7%，预计主业未来两年维持单位数增长，截至2018Q3，货币资产+其他流动资产9.17亿，现金充足，是在消费疲软环境下，较为稳健的投资标的。