动力煤港口价格本周回落：据Wind数据，截至 1月 25日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于 585 元/吨，周环比下降 5 元/吨。产地价格呈现涨势，据煤炭资源网， 山西长治地区 Q5800 上涨 10 元/吨，陕西地区受矿难影响，价格暴涨，榆林地区 Q6200 价格上涨 35 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 上涨 21 元/吨。

春节将至，日耗下行，电厂库存累积。 据 Wind 数据，截至 1 月 25 日当周六大电厂的平均日耗量为 68.40 万吨，较上周降 7.74 万吨， 较去年同时期低 6.05 万吨。据 Wind 数据， 1 月 25 日六大电厂库存 1469.3万吨，库存可用天数为 23.36 天，周环比升 4.8 天。 港口方面，据 Wind数据， 1 月 25 日，秦皇岛港库存为 565 万吨，周环比降 29.5 万吨。年前或呈现供需两弱局面，节后复产或慢于预期。 据汾渭能源， 陕西榆林地区多数矿仍旧停产中，年前暂无听说有复产安排，鄂尔多斯由于煤管票限制严格，产量也在下降。需求端由于春节临近，电厂日耗下滑，六大电厂日耗重新回到 23 天以上，采购多以长协煤为主，港口现货市场成交转淡，短期将呈现供需两弱的局面。但是据陕西省人民政府发布《关于立即开展安全大整治工作的通知》，到 2019 年 6 月底之前，陕西省均处于安全大整治期间，文件表示要“停产停工一批、淘汰取缔一批”问题煤矿与落后产能，因此预计年后煤矿复产或慢于预期，而需求回升有望对价格形成支撑。

长协价引入 CECI 指数， 动力煤公用事业化凸显， 估值有望提升。 随着长协量的增加，长协价引入 CECI 指数后更利于煤价向上，且保持窄幅波动，上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，龙头公司分红比例提高，公用事业属性增强。 看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

焦炭价格本周平稳：据 Wind 数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于 1850 元/吨和 1990 元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2150 元/吨，环比持平。产地方面，据煤炭资源网，有部分焦化厂试探提涨 50-100 元/吨，大部分厂区价格保持稳定。

下游库存持续高位，焦炭供给偏宽松。 据煤炭资源网， 少数钢厂担心春节临近运力偏紧有补库存现象以外，大部分钢厂库存充足，无补库存需求，预计价格整体以稳为主。

短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。

港口焦煤价格维持高位： 据 Wind 数据，截至 1 月 25 日京唐港主焦煤价格为 1860 元/吨，周环比持平。截至 1 月 25 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为 200 美元/吨，环比上涨 4 美元/吨。

炼焦煤供给收缩， 关注宏观预期改善： 据煤炭资源网， 2018 年炼焦煤产量为 108509.4 万吨，同比下降 1.02%，进口量同比下降 6.4%。未来焦煤由于新建产能不足与资源限制，供给预计将持续收缩，而需求端由于钢价中枢下移引发生铁对废钢的替代，需求有望增加，因此预计炼焦煤价格将长期高位稳定。当宏观预期修复，焦煤股预计可迎来投资机会，目前板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着悲观预期的修复，板块估值有望合理回升。推荐焦煤行业相关标的： 潞安环能、 淮北矿业、 西山煤电、 山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、 盘江股份、冀中能源、 平煤股份等焦煤公司