货币环境持续宽松，建筑公司从中受益。2018年四季度以来，在宽货币的环境下，利率持续下行，10年期国债收益率已下行至3.2%以下，建筑项目与企业融资成本有望趋于降低。12月新增社融规模1.59万亿元，同比小幅增加33亿元；以当前口径测算，12月社融存量规模同比增长9.8%，较上月下滑0.1个pct，下滑速度显著放缓，未来社融有望逐步改善。据新浪财经报道，财政部国库司副主任郭方明表示，2019年准备研究扩大国债在货币政策操作中的运用，推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制，使国债达到准货币的效果。如若该政策未来落地实施，我国基础货币投放可能迎来一轮自主信用扩张，建筑业作为资金密集型行业，将从中显著受益，建筑股估值存在提升机会。

专项债及城投债发行提速，基建资金来源逐步充实。据新华社报道，本周财政部部长助理许宏才强调，2019年将适度增加地方政府一般债务规模，较大幅度增加专项债规模，支持重大在建项目建设和补短板，更好发挥专项债对稳投资、促消费的重要作用，并表示争取今年9月底前各地完成地方专项债的发行，显示管理层对地方资金急迫需求的关切。2018全年已新发地方政府专项债1.35万亿元，募集资金使用有望加快；预计2019年专项债新发行额为2万亿，发行力度有望进一步加大。另一方面，近期AA评级城投债收益率持续下行，根据Wind统计12月全国发行城投债总额2695亿元，同比大幅增长88%，月度净融资额同比显著增加1161亿元，城投债发行显著加速，基建资金来源逐步充实。

中国建筑2018Q4业绩超预期，央企订单有加速迹象，强化基建企稳回升信心。本周中国建筑预告2018年业绩同比增长10.2%-19.9%，超市场预期，Q4单季业绩同比大幅增长25.7%-70.4%，较Q3显著加速，预计主要因公司地产业务收入加速增长，基建业务施工改善，行业龙头业绩加速，显著提振板块信心。根据公司公告，2018全年中国建筑、葛洲坝、中国中冶新签订单分别同比增长4.6%、-1.3%及12.1%，增速较2018Q1-3分别提升0.8个、17.0pct、5.5个pct，且国内及海外新签订单增速均有所加快或下滑幅度收窄。除去年同期低基数以外，建筑央企订单增长显著加速可能受基建行业景气度持续提升影响，预计随着基建补短板政策的持续落地，建筑央企订单增速有望继续提升，板块基本面向上预期不断加强。

投资建议：一方面近期市场利率逐步下行，建筑公司从中受益。另一方面Q4以来相关建筑公司业绩与订单有加快迹象，印证行业向好趋势。我们认为建筑板块受益于基建顺周期的大逻辑没有变化，前期有所回调的低估值建筑股性价比尤高，继续重点推荐：1）低估值建筑央企中国建筑（19年PE6.0X）、中国铁建（19年PE6.9X）、中国中铁（19年PE7.4X）、中国交建（19年PE7.2X）、葛洲坝（19年PE6.3X）；2）具有成长性的设计龙头苏交科（19年PE13X）、中设集团（19年PE12X），关注设研院。