投资要点：

本周传媒行业观点本周受外围市场影响，市场显著低开，连续两日振荡后，受降准重大利好影响，周五全线上扬：全周来看，上证指数上涨0.84%，沪深300指数上涨0.84%，创业板指下跌0.43%，传媒板块上涨1.68%，在28个申万一级行业中排名居前。

2019年为好莱坞电影大年，渠道方（【万达】、【横店】等）与引进片发行方【中影】相对受益。随着春节档临近，我们预计春节档票房有望于18年高基数背景下同增超15%，建议关注电影板块，关注【横店影视】（受益票房下沉渠道方）、【光线传媒】（《疯狂的外星人》出品发行方）、【中国电影】（《流浪地球》出品发行方与渠道方）等。

2018年中国电影票房突破600亿，院线城市下沉空间广阔2018年，全国票房（包含服务费）达到609亿元，同增9.1%，实现票房新高；全国观影人次17.2亿，同增5.9%。人均观影次数1.2次，长期来看，我国人均观影次数对比北美的3.4次和韩国的4.3次仍有较大提升空间。分档期来看，春节档（yoy+68%）与暑期档(yoy+7%)表现亮眼，国庆档(-26%)与贺岁档(-7%)相对平淡。院线下沉方面，随着银幕建设与院线下沉的继续(新增银幕9303块，全国银幕总数达到60079块，稳居世界首位)，院线下沉趋势仍在继续，二线以下城市观影需求仍有较大的挖掘空间：一至五线城市2018年人均观影次数分别为4.2/2.4/1.2/0.6/0.5次。中国电影市场“口碑中心制”已经逐渐形成，优质内容成为市场增长的核心驱动力。渠道下沉将会持续（根据电影局文件指引，未来2年银幕增速将保持在15%），三线以下城市票房挖掘空间仍然较大。诚然，中国电影市场增速中枢回落至10%，但具备竞争壁垒的头部公司有望实现超越大盘的增长。

申万传媒指数上涨1.83%，核心组合上涨2.45%本周（12.31-12.4）申万传媒指数上涨1.83%。本周我们的核心组合上涨2.45%，明显优于指数。具体标的表现如下：光线传媒（+11.58%）、横店影视（+0.22%）、幸福蓝海（+2.74%）、中国电影（-0.91%）、中文传媒（-1.38%）