水泥基本面仍稳健，关注限产变化后定价机制的变化：当前水泥需求端有基建加持，供给侧限产仍趋严，供需依然紧平衡。导致水泥股估值走低原因是2018年业绩的高基数。当前供给侧限产刚性，需求弹性，区域是决定价格的因素。未来若限产放松，定价机制会改变，供需缺口有望成为新的决定价格的因素，据此北方地区供需缺口较大，若因限产放松导致水泥价格下滑，则北方下滑幅度相对较小。长期来看，水泥股的选择依然应该遵循人口流动，成本优势，市场占有率等因素。

玻璃价格有望企稳，企业营收有望改善：2018年玻璃价格下滑明显，主要原因是新增与复产生产线较多，而竣工下滑与新车销售下滑又导致需求持续探底。未来随着竣工面积释放预期以及供给侧逐步稳定，玻璃价格也将逐步企稳。同时成本端因石油价格下跌，重油、石油焦等燃料价格同步下调，部分仍使用石油燃料的企业毛利率短期内有一定提升空间，企业营收总体有望改善。

关注竣工释放后的投资机会：地产竣工面积持续走低，未来在合同约束下回升确定性高。中后端建材企业销售增速与竣工面积增速有极高关联性，未来在竣工面积回升拉动下，对应上市企业业绩有望显著增长。中后端建材企业估值周期性较弱，横向比较下与企业的业绩增速也无明显关系，公司市值增长主要依靠业绩驱动。

关注原料下调后的投资机会：海外石油价格下跌导致国内石化系产品价格下调。对于建材的防水材料（沥青），减水剂（环氧乙烷），管材（PVC等），玻璃（燃料）等细分行业成本端短期内有下降空间。考虑不同行业成本端价格端传导机制的时间差，部分企业一到两季度内存在超额收益的可能性。

维持行业评级为“中性”：水泥板块2018年业绩超预期增长，带动板块表现持续向好。受高基数影响，水泥板块估值难有进一步提升空间。建材其他板块2019年也缺乏趋势性机会，建议从细分主题，个股内生性成长寻找投资机会。预计2019年建材板块个股表现与建筑板块不同，分化将更为明显。维持行业评级为“中性”。