水泥行业基本面变化：价格：上周全国水泥(PO42.5)市场均价为458元/吨，环比上涨0.65%。价格上涨地区主要是浙江、海南，幅度20-30元/吨；价格下跌地区是重庆和贵州，幅度20元/吨。12月初受降温和雨雪天气影响，国内水泥市场成交有所减弱，但错峰生产和环保限产使得整体库存水平仍然偏低，水泥价格也继续保持小幅上扬。库位：上周全国库位水平为47.27%，周环比有明显走高；同比看仍处于历史同期低位，但由于去年基期因素边际跌幅大幅收窄。北方地区除西北增加外基本持平，南方地区除华南下降外其余不同程度库位上升。成本：秦皇岛动力煤价（Q5500，山西）环比持平；全国水泥均价与煤炭价差为393.3元/吨，环比上涨0.77%。

玻璃行业基本面变化：价格：全国玻璃均价78.57元/重箱，周环比下跌0.22%。华中因清理库存跌幅较大，西南和东北小幅下跌，其余地区持平。现货市场总体走势平淡，生产企业大多以增加出库和回笼资金为主，市场价格小幅调整。库存：玻璃存货3147万重箱，周环比增长0.61%。华东和华南地区库存周环比回落，其余地区均有回升。地产对玻璃的需求呈现逐步减少的迹象，下游不再增加存货。成本端：上周纯碱价格为2029元/吨，环比持平。石油焦价格1450元/吨，环比下跌40元/吨(跌幅2.68%)；重油价格持平于3100元/吨。产能：在产产能94350万重箱，实际产能利用率85.13%，周环比均持平。上周产能没有变化，前期点火的生产线大多已引板生产，后期华北和西北等地区还有部分生产线熔窑到期，即将冷修。

后市展望及投资策略：水泥板块：短期局部地区价格在需求尚可、低库位和错峰限产支撑下仍有一定上涨，但随着需求的回落，部分地区库位开启季节性回升，价格高位回落。后期淡季需求端走弱、供给端错峰限产和低库位支撑，价格中枢仍将望维持高位，但震荡调整将视库位回升幅度。估值层面，受水泥价格边际增速回落驱动，行业盈利边际回落将对估值产生压制，但随着宏观层面近期政策的积极效应显现，整体风险偏好有望逐步上行，综合考虑估值在底部区间有一定回升空间。盈利层面，水泥价格高位稳定，整体盈利仍将维持增长，但对股价提升的力度趋弱。综合估值和盈利预期来看，板块仍可看一定反弹空间。建议关注区域供给侧边际改善、历史分红稳定且预期分红收益率较高的华东板块海螺水泥、万年青，受益于基建补短板、西部区域布局的华新水泥。玻璃板块：短期华东华南供需平衡下价格稳定，华中因加大去库调整力度稍大；各地去库有所分化，整体冷修产能增加带来供给边际改善；但在成本压力下，企业盈利下滑和资金紧张状况犹存，基本面压力仍然较大。未来价格受成本支撑和盈利下滑带来的供给收缩支撑将逐步趋稳，下游需求端房地产竣工仍然大幅下滑，汽车单月需求亦大幅萎缩，需求趋势性回暖未现，短期进入淡季需求环比将走弱；供给端短期边际改善，后续仍有冷修产能，但供给侧改善尚未对价格及盈利边际产生上行动力。受纯碱价格持续上涨挤压，玻璃行业盈利仍在下行。需求弱势以及盈利下滑下，估值和盈利双受压，维持对行业谨慎的观点。