投资要点:

美联储12月份加息兑现或利黄金上涨。11月，COMEX黄金价格上涨0.49%，收盘报1222.1美元/盎司；沪金价格上涨0.04%，收盘报278.1元/克。COMEX白银价格下跌0.74%，收盘价报14.14美元/盎司；沪银下跌0.76%，收盘价报3509元/千克。美联储主席鲍威尔11月28日在纽约经济俱乐部发表的讲话显示，美联储在2019年的加息的步伐可能放缓，美元走强的趋势可能逆转。预计在12月份美联储加息前后，支撑美元的利多兑现，黄金或迎来一次上涨。

贸易战进入缓冲期，稳投资防止经济失速下行。11月LME铜、铝、锌铅、锡、镍的涨跌幅分别为+3.44%、+0.23%、+1.97%、+2.44%、-3.66%、-2.61%。阿根廷G20会议，中美两国达成协议，双方暂停互相加征新的关税，给予90天的缓冲期继续谈判，以期达成对双方都有利的协议。同时，11月PMI回落至50%荣枯分界线上，国内经济形势依然不容乐观，政府可能采取进一步宽松和积极的措施来提振经济，防止经济失速下行。12月份即将召开十九届四中全会和纪念改革开放四十周年大会，会议可能发出一些积极的政策信号。在此背景之下，工业金属可能迎来一定程度的反弹。

稀有金属重点关注钴和稀土。钴：虽然嘉能可上月宣布暂停钴销售至2019年2季度，预计钴供应将减少1万吨以上，但欧亚资源集团位于刚果(金)的MetalkolRTR铜钴项目预计明年满产运行，所产的铜、钴矿大多将销往中国市场，对钴价产生利空影响。不过新能源汽车增长依然强劲，钴价或寻找支撑。稀土：11月工信部、发改委等八部委联手在全国8个稀土主产地省市展开进一步整顿，12月包头地区稀土分离企业和四川地区稀土分离厂宣布停产检修，供给减少可能会推动价格企稳。

给予有色板块“同步大市”评级，建议重点关注黄金、钴和稀土。2005年以来，CS有色金属板块的估值中位数是36.11倍。截止11月底，有色板块PE为22.8倍，贵金属PE为29.9倍，工业金属20.8倍，稀有金属22.6倍，处于历史估值相对低位，给予有色金属行业“同步大市”评级。建议重点关注黄金、钴和稀土相关的公司。