机械行业整体稳健增长，各细分板块之间分化明显（使用申万机械分类）

（1）2018年来A股市场低迷，机械设备指数跑输大盘，细分板块分化明显，工程机械跌幅最小较为稳健。

（2）行业整体的营收和归母净利润保持较高增速。2018年Q1-Q3营收同比增长17%，归母净利润同比增长14%。细分板块分化明显，整体来看工程机械和矿采冶金化工设备表现亮眼。

（3）盈利能力略有好转，利润率略降，期间费用率显著好转。行业整体前三季度毛利率22.5%（同比-0.37ct），净利率6.02%（同比-0.23pct）。管理费用率大幅下降5.76%（同比-3.5pct）。销售费用、财务费用及资产减值损失均有好转。

（4）经营情况好转，板块分化，工程机械现金流情况最好。前三季度行业平均应收账款周转率2.75次同比略降，平均存货周转率2.09次同比略增。

（5）机械行业三季度整体资产负债率增加至55.7%（同比+0.5pct），整体资金周转需求减弱短期借款降低，公司扩充生产需求增加长期借款增长。

宏观层面来看，机械行业供给端增长放缓，需求端疲弱

（1）制造业固定投资增速放缓。我国制造业固定资产投资完成额1-9月同比增长8.7%。国内工业增加值小幅下滑，9月工业增加值5.7%（环比-0.4pct，同比-2.4pct）。2018年以来制造业的产能利用率出现大幅下滑。

（2）供给及需求端先行指标回落幅度较大。10月制造业生产指数52.0%（环比-1pct），新订单指数50.8%（环比-1.2pct）。由于贸易摩擦对出口的负面作用，新出口订单指数46.9%（环比-1.1pct）加速下滑。

油服板块：盈利提升、需求高景气、订单高增长。

（1）油服行业近3年来营业收入不断改善，2018年前三季度营业收入同比增长14.4%，2016年归母净利润触底反弹。民企油服公司业绩实现大幅提升，国企油服公司业绩拐点基本确定。

（2）毛利率情况在2016年归母净利润触底反弹后有明显改善，经营性现金流好转。各公司新接订单显著增长。

（3）在国际能源供应形势复杂的背景下，国家能源安全受到高层重视，国内油气公司有望扩大资本开支，油服企业将持续受益。

工程机械：销量持续增长，龙头公司价值凸显

（1）各类工程机械设备的销量保持较高的增长。挖掘机全年增长预计43%。1-9月汽车起重机同比增67.4%；装载机同比增22.7%；叉车24.8%。

（2）整体营收利润保持较高增速，整体现金流情况大幅改善。2018年前三季度营收同比增长35.9%。归母净利润实现78.7%高速增长。

（3）工程机械市场集中度不断提升，龙头市占率持续提升。挖掘机2018年前三季度CR4=55%，汽车起重机行业集中度更高CR3达到91%。

半导体设备：高速成长期，看好中长期发展

国内半导体需求的增长和设备企业不断的技术突破，设备企业的盈利能力提升。2018年前三季度收入53.6亿元（+47%）；归母净利润8.65亿元（+69.9%）。毛利率为42%（+2.4pct），净利率16.1%（+2.1pct），国内半导体设备企业发展滞后，过去数年半导体设备企业从无到有，期间研发开支巨大。煤炭机械：业绩拐点向上，现金流充沛煤炭机械行业受到下游煤企资本支出的影响而出现周期波动。2018年前三季度4家煤炭机械企业收入346亿元（+113.1%）；归母净利润15.5亿（+83.2%）。2017年煤机行业开始复苏，龙头订单翻倍。经营性现金流净额大幅增长，存货及预收账款从2016年开始回升。

锂电设备：龙头盈利能力持续提升，下游扩产订单高增长

近年来锂电厂商扩产，锂电设备持续景气、业绩保持高增速。2018Q1-Q3龙头先导智能收入27亿元（+157%），归母净利润5.47亿（+96%）。利润率略微下滑，经营性现金流净额三季度单季由负转正。全球锂电龙头厂商加速扩大产能，对于锂电设备需求度高，国产设备龙头将充分享受行业发展红利。

智能装备：下游行业增速放缓，业绩稳健增长

（1）工业机器人：下游需求降低，业绩稳健增长。机器人企业业绩持续增长，但整体经济下行、下游需求低迷给板块带来了一定的冲击，利润率下滑，现金流紧张，建议关注行业下行风险，精选个股。

（2）3C自动化：智能手机出货量下滑，受行业整体增速放缓影响，2018年前三季度3C自动化公司的营收和归母净利润增速大幅收窄。

轨交装备：业绩下滑，关注轨交投资及铁总招标

中国中车营业收入连续3年下滑，2018年前三季度营收同比-3.8%，归母净利润+10.6%。其余轨交零部件公司营业收入+11.4%，利润大幅下滑-24.6%。2018年铁路固定资产投资有回暖趋势。“专项债”集中发行，提供铁路基建“补短板”资金源。铁路车辆购置预期向上修正，建议关注轨交龙头中国中车。

投资建议：推荐油服、工程机械、半导体设备龙头

（1）油服板块：油价风险逐步释放，关注12月OPEC大会。油服迎来板块性机会：海油、页岩气边际增量弹性大；叠加业绩拐点逐步显现。推荐杰瑞股份、石化机械、通源石油、海油工程等。

（2）工程机械：近期政策边际放松，有扩内需、加大基建、适度宽松趋势。对全年工程机械销量保持乐观。推荐工程机械龙头三一重工、恒立液压。

（3）半导体设备：半导体设备公司营收和业绩保持高增长，进口替代加速。看好优质成长企业，推荐北方华创、长川科技、晶盛机电。

（4）煤炭机械：煤油联动，煤炭也是国家能源安全的保障之一。煤炭机械行业持续回暖，推荐煤机龙头——天地科技、郑煤机。