事项点评

中国工业机器人产量单月首次为负。2018年9月份工业机器人产量为11448台,同比下滑16.4%,一方面是去年同期较高的基数:去年9月份产量为13085台,为历史最高;另一方面:下半年以来的下游客户需求下滑带来资本开支放缓开始显现。

工业机器人行业下游需求短期来看依然不容乐观。根据中国机器人协会的数据,2017年工业机器人下游中:电气电子设备和器材制造占比35.5%,汽车制造业占比30.5%,两者合计占比66%,是工业机器人下游需求的两个主要行业。1-9月份汽车制造业固定资产投资累计同比增长1.7%,从6月份以来持续下滑。汽车行业9月份销量239.4万台,同比下滑11.6%,已经连续三个月销量为负,短期汽车行业销量不容乐观。基于汽车行业销量短期预期依然较为悲观,我们认为汽车行业的资本开支短期将处于低谷。1-9月份,计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资累计同比增速18.3%,增速较8月份提升1.7pct;从终端需求来看,截止到9月份,国内智能手机销量2.87亿台,同比下滑16.8%,从2017年3月以来已经连续多个月下滑,智能手机的销量依然处于下滑通道中。作为3C行业主要的驱动力,智能手机销量的下滑,预计将带动相关产业链的资本开支持续走低。

\长期来看中国市场潜力依然无穷,国产优势企业有望崭露头角。2017年中国工业机器人行业迎来爆发式增长,但是国产机器人销量占比为26.8%,较2016年的32.5%占比下降;从多关节机器人来看,国产多关节机器人占比为17.5%,较2016年占比下降。行业爆发式增长,带来行业无序竞争,国产机器人竞争力上升有限,占有率不升反降。长远来看,中国人工成本上升与机器人价格下降助力机器换人,中国机器人密度(68个单位/每1万人)低于世界平均水平,中国机器人市场依然潜力无限。而国产机器人性价比高、国内企业加强研发提升产品竞争力、零部件快速国产化带来的双向正反馈有望驱动国产工业机器人行业依然高速发展。我们预计2018年中国工业机器人行业销量增速为15%~20%,销量预计为16万台左右;到2020年有望达到20万台的销量。行业销量回归理性,未来真正具备产品竞争力,产业一体化布局的优势企业有望在行业中走出来,引领国产工业机器人行业更加良性的发展。

投资建议:短期对通用自动化行业保持谨慎,行业投资优选国产化加速的核心零部件企业、上下游一体化布局具备优势的本体企业、在特定细分行业有优势的系统集成商。