我国交通类基建发展稳中有进,总量居世界前列,人均拥有量仍较低:

自2008年以来,我国基础设施建设举得了巨大发展。铁路方面,2008-2017年,我国铁路运输业投资年均复合增速为7.80%,总里程(2017年12.7万公里)位居世界第二,但人均拥有量(89.86公里/百万人)落后于发展国家平均水平(约500公里/百万人),未来建设重点将集中在高铁及城际铁路;公路方面,2008-2017年全国公路投资年均复合增速为10.30%,高速公路总里程(2017年12.5万公里)居世界第一,人均拥有量(92.25公里/百万人)低于发展国家平均水平(约215公里/百万人),高速公路、西藏公路、桥梁及跨江通道为将来公路投资重点;城市轨交方面,2008-2016年相关投资年均复合增速为18.67%,运营里程(2017年4484.2公里)位列世界第一,国内前十大城市人均线路长度(0.207公里/万人)低于国际前十大城市(0.321公里/万人)。

以TBM制造为代表的基建装备制造维持高景气度:

2005年以来,随着我国基建建设持续升温,尤其是城市轨道、水利工程、过江隧道、穿山隧道等大量工程的开工,使得隧道掘进机市场需求剧增。据不完全统计,2012-2016年,我国TBM的生产量逐年上涨,销售额从2012年的70.4亿元,增加到2016年的169.4亿元,CAGR为24.55%。随着“十三五”基建规划的不断落地实施,隧道掘进机市场将延续高景气。

政策支持、需求显著,交通基建补短板号角吹响:

政策层面,针对贸易战及经济下行压力的担忧,自今年7月底以来,中央接连释放依靠基建投资对冲经济下行压力的信号,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,成为经济稳增长重要发力点。实际需求层面,根据我们的测算,我国铁路建设短板主要在东部地区,预计短期补短板可带动相关投资2.86万亿元;公路建设短板在东部地区高速公路建设,短期补短板投资需求约2.14万亿元;我国地铁总里程位居世界前列、人均长度存在短板,短期可带动投资1.2万亿元。我国交通基建与发达国家尚存差距,或为补短板重点领域。

中国铁建与中国中铁作为交通基建龙头,业务各有特色,领先优势明显:

中国铁建与中国中铁同为我国交通建设领域龙头央企,领先优势鲜明:从收入端来分析业绩进入上升通道;从订单端来分析储备充足、结构优化;新签订单持续增长,在手订单总量充足;子版块订单结构不断优化;从财务指标来分析,净利率逐年上升,管理提质增效。

重点标的:中国铁建,中国中铁l风险提示:基建投资持续下行,政策不及预期。