随着A股逐步开放且被纳入MSCI，国际资本开始从陆股通、QFII、RQFII等渠道加速流入A股市场，成为市场边际交易的重要力量之一

近期市场行情略有波折，市场出现二次回落走势，海通证券分析称，这是源于海外不确定因素的干扰，基于政策预期改善逻辑的反弹行情运行过程中，高股息率的价值股往往率先企稳走强。由政策预期改善催化的反弹行情中，随着市场逐步企稳，投资者风险偏好回升，成长板块反弹空间更大。

国泰君安证券表示，结构重于仓位，重点关注计算机、电子、通信、军工、机械等五大行业。

国泰君安证券表示，随着政策预期提升以及相关政策传导信号的进一步增强，后市金秋行情将正式展开主升浪，当前更应该进行结构调整以备战即将到来的行情。

安信证券分析称，A股整体处于弱势震荡的格局，随着A股逐步开放且被纳入MSCI，国际资本开始从陆股通、QFII、RQFII等渠道加速流入A股市场，成为市场边际交易的重要力量之一。

当前不论从总量流动性还是从股票市场的流动性而言，政策改善预期已经基本确立，平安证券认为，A股市场在政策预期不断改善的支撑下将重拾信心，建议投资者积极布局。

天风证券分析认为，当前A股估值在横向比较上处于中下位置，在内外因素干扰下，A股继续震荡探底，但从估值角度来看，已经在一个比较“便宜”的区域里。从资金面来看，近期包括银行委外资金、海外长期资金、14只即将发行的养老目标基金、社保资金等在内的长期资金等也出现了一定程度的准备或正在流入的迹象。因此，当前长期资金的流动性并不悲观。

在投资机会方面，申万宏源证券表示，目前市场已经进入到了机构对大类资产进行布局区间。后续推动基建投资增速回升可能的政策变化有：房地产长效机制的逐步建立、专项债的发行规模和速度、有关城投债监管预期的变化、关注后续PPP政策面的变化情况。综合来看，基建产业链“信号验证+政策催化”预期提升过程仍将持续，继续看好基建产业链的相对收益机会。

广发证券也认为，当前首推房地产，继续看好基建链周期+地产链周期(房地产/钢铁/水泥)；在消费股补跌、仓位消化过程中逐步逢低配置全球估值横向比较仍然合理低估的消费龙头(零售、食品加工)；成长挖掘α机会(计算机/航天航空装备)。主题投资关注信息消费(5G)、国企改革。

国金证券表示，随着基建发力，建议关注确定性较高的中西部基建相关行业龙头公司，布局四条主线：建材、钢铁、建筑、铁路设备。

平安证券表示，建议关注周期板块的估值修复和成长板块的反弹机会，国企改革板块等主题机会可以重点关注。

中信证券表示，可以从传统板块分类和四大长期趋势角度进行观察。

中银国际分析师表示，在良好的政策环境下，兼具成长弹性和消费韧性的“科技消费”在消费升级时代具有巨大潜力。在科技产业中，建议选择面向消费端的细分产业。

券商看盘

01

中信证券：政策预期将进一步修正

中信证券表示，从央行实施定向降准到决策层指出要把握好去杠杆的力度和节奏，目前信用环境正在趋向改善。

目前来看，相关政策预期将进一步得到修正。资金面预期不断转暖，上市公司回购、重要股东增持、沪股通和深股通资金流入、MSCI即将提升A股市场纳入比例等，都将持续为市场提供增量资金。

对于多数投资者来说，目前最重要的还是在行业配置方面的选择，对此，可以从传统板块分类和四大长期趋势角度进行观察。传统板块分类下的反弹配置思路：

1)消费和医药板块龙头仍然是长期配置首选，但消费和医药板块短期都面临机构抱团问题，预计反弹空间有限；

2)周期板块短期有涨价预期催化，但缺乏长期走强逻辑，适合短期博弈；

3)金融板块中的保险股是配置首选，银行股估值将逐渐修复，券商股尚未到系统配置时机；

4)TMT板块近期政策催化预期提升，云(SaaS)、网络安全(5G)和半导体领域可以作为反弹首选。

四大长期趋势下的反弹配置思路：

1)在劳动力从制造业向服务业转移背景下，关注工业自动化和人力资源服务板块；

2)随着企业服务规模提升，首选企业级SaaS服务领域个股，同时推荐网络以及数据安全领域；

3)医药、医疗服务和保险板块将直接受益于人口老龄化趋势，医药板块以结构性机会为主，保险板块看好未来有关健康险的快速发展空间；

4)以教育、外卖、物业、餐饮、文娱等为代表的生活服务消费行业虽然具备长线逻辑，未来市场空间也足够大，但细分子行业众多，目前市场尚未形成板块效应，适合自下而上选股。

02

国泰君安证券：重点关注五大行业

国泰君安证券表示，结构重于仓位，重点关注计算机、电子、通信、军工、机械等五大行业。金秋行情的展开仍有待两大预期的进一步缓和，在此过程中调结构比加仓位更加重要。

金秋行情展开的驱动力主要来源于分母端，制造业中的TMT领域(包括计算机、电子、通信、军工、机械等子行业)目前交易结构良好，有较强的反弹基础。具体而言，建议重点关注计算机板块在云计算领域、电子板块在半导体和苹果产业链领域、通信板块在5G领域、军工板块在大飞机制造领域、机械板块在自主可控领域的机会。

03

国金证券：基建发力四条主线

国金证券表示，在经济下行压力加大的背景下，通过加大基础设施建设扩大内需已经成为共识。今年基建资金来源中，边际变化最大的或在于地方专项债，下半年专项债净融资规模有望超过1万亿。尽管我国经过多年发展，基础设施建设水平不断完善，但是仍存在一些短板。

1)从区域来看，中西部地区基建投资相对不足；

2)从城乡来看，农村地区基础设施建设相对落后；

3)从领域来看，电力、通信、地下管网和环境治理等基础设施建设仍不完善。

随着基建发力，基建产业链业绩有望获得需求支撑，大规模的基建投资会大幅拉动相关上市公司的业绩。建议关注确定性较高的中西部基建相关行业龙头公司，布局四条主线：建材、钢铁、建筑、铁路设备。