供给端紧张局面得到缓和，致国际油价显著回落

沙特、俄罗斯产量均环比提升，利比亚恢复原油出口。2018年6月，沙特原油产量大幅提升至1,042万桶/日，环比增加约40.5万桶/日；而当月俄罗斯原油产量也提升至1,106万桶/日，环比增加9.0万桶/日左右。此外，近日利比亚国家石油公司NOC表示，将恢复el-Feel油田的生产活动，并预计其产量将在成功谈判后的较短时间内达到7.2万桶/日，而该国东部的主要石油港口也已重新开放。整体来看，近期国际原油供给紧张的局面得到了一定程度上的缓和，而油价也因此出现回落迹象。本周Brent油价收于75.33美元/桶，环比下跌2.31%，而WTI油价则收于71.01美元/桶，环比下跌3.78%。

沙特或能持续提升产量，缓解原油供给端紧张局面

沙特原油剩余产能整体较为充足。依据IEA的定义，剩余产能也被称作闲置产能，意指当前不在运营或检修中，但在30天内可以恢复生产的产能，以及不在运营，但正处检修且可以在90天内完成检修的产能。据IEA月报披露，2018年5月OPEC原油剩余产能高达342万桶/日，其中沙特的剩余产能则高达202万桶/日。对于剩余产能这一指标，EIA则将其定义为可以在30日内开启并至少维持90天的产能。由于统计方法和指标定义的差别，2017年减产活动开始后，EIA统计的OPEC剩余产能一直徘徊在200万桶/日上下，并集中在中东地区。不过EIA也指出，作为OPEC最大的原油生产国，沙特往往将其剩余产能保持在150到200万桶/日之间。

6月沙特产量环比大幅提升，开启剩余产能或为主要原因。从EIA的数据可以看出，2018年6月OPEC原油剩余产能下滑至154万桶/日，环比减少约40万桶/日，与沙特原油产量环比增加40.5万桶/日吻合度较好。此外，自2018年以来，沙特国内油气钻机数整体并无明显上行趋势，所以其6月原油产量大幅提升主要来自于新钻油井的可能性也因此相对较低。预计2018年下半年沙特仍有可能继续采用开启剩余产能的方式提升产量，原油供应端的紧张局面也有望得以缓和。我们仍然保持油价中枢将位于70到80美元/桶之间的研判。

投资建议

目前，炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内，建议重点关注进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份，进军乙烷裂解产业的国内C3产业链龙头卫星石化以及炼化一体化行业龙头中国石化。